Оценка справедливой стоимости для финансовой отчетности: Новые требования FASB

Практика показывает, что покупатели меняются. Компания Colgate продает товары вовсе не тем же розничным сетям, что и 25 лет назад. Список 500 крупнейших корпораций США, ежегодно публикуемый журналом Fortune (Fortune 500), изменился примерно на 50 % с момента начала его составления. Розничные сети появляются и исчезают. Площади магазинов, торгующих товарами повседневного спроса, и складов растут, а площади универсальных магазинов снижаются. Известно, что на покупателей Colgate, которые были клиентами компании 25 лет назад, в настоящее время приходится лишь небольшая доля ее продаж, хотя в течение всего этого времени компания активно росла. Тогда что такое клиентская база для компании Colgate? Товары меняются так же, как меняются покупатели, приобретающие эти товары. Как и 25 лет назад, Colgate продает зубную пасту и моющие средства; некоторые торговые марки остались прежними, но их рецептуры полностью изменились.

Таким образом, если клиентская база меняется, и каждый товар имеет свой жизненный цикл, каким образом можно оценить такой нематериальный актив, как взаимоотношения с клиентами? Если бы мы могли отнести этот актив к активам с неопределенным сроком полезного использования, проблема была бы решена. Вспомним, что нематериальные активы с неопределенным сроком полезного использования не амортизируются – они должны проходить тестирование на обесценение в случае снижения их стоимости. В примере с Colgate клиентская база в течение последних 25 лет явно увеличивалась.

Однако SEC не допускает учета клиентской базы как нематериального актива с неопределенным сроком использования. SEC считает (и вполне оправданно), что клиенты, существующие на дату заключения сделки, не будут приходить бесконечно, и, чтобы подкрепить свою точку зрения, указывает на постоянное сокращение количества сетей магазинов продовольственных товаров. Если при оценке стоимости взаимоотношений с клиентами вы не принимаете во внимание разработку новой продукции для новых клиентов, то это приведет вас к очень узкому определению.

Автор полагает, что хотя по данному вопросу и не существует единого мнения, при оценке взаимоотношений с клиентами как нематериального актива следует учитывать перспективу узкого толкования. В Верховном суде США есть сторонники узкого толкования Конституции; такие же должны быть и среди оценщиков и бухгалтеров. Мы считаем, что оценка списков клиентов или взаимоотношений с клиентами как нематериальных активов должна быть основана только на существующих клиентах и существующих продуктах, которые предлагаются к продаже этим клиентам. Очевидно, что меры по организации и стимулированию сбыта, предпринятые до приобретения компании, могут впоследствии привлечь новых клиентов, но справедливо также и то, что некоторые из существующих клиентов могли уже принять решение о ведении дел с конкурентом. Таким образом, концентрация внимания только на тех клиентах, операции с которыми были активными на дату заключения сделки, соответствует духу и букве SFAS 141.

Существует еще один, несколько более спорный вопрос. Мы считаем, что финансовый анализ взаимоотношений с клиентами должен быть строго ограничен рамками существующих продаваемых товаров. Это означает, что при введении новых товаров и услуг потенциальная прибыль от этих будущих товаров и услуг не должна учитываться при определении перспектив получения прибыли. Иными словами, анализ стоимости взаимоотношений с клиентами на дату приобретения в нормальных условиях покажет довольно резкое падение, так как приобретаемая компания вводит новые товары и услуги, как и большинство других компаний.

Логика данной позиции заключается в следующем: можно рассчитывать, что существующие клиенты будут по-прежнему преданы существующим товарам, которые реализуются по существующим ценам при существующем уровне обслуживания (т. е. доставки, качества и т. д.). Можно предположить, что конкуренты уже приложили максимум усилий, чтобы ослабить клиентскую базу, поэтому фактически существующее положение вещей уже установлено.

По нашему мнению, с введением новых товаров и услуг положение кардинально меняется. Приобретенная компания вынуждена снова начинать конкурентную борьбу, для того чтобы привлечь клиентов. Конкуренты воспользуются этим новым предложением товаров и попытаются переманить клиентов. Введение новых товаров позволяет продавцам менять цены реализации и другие условия продажи и, по сути, предоставляет возможность начать свой бизнес в конкурентной среде сначала.

Чтобы приобретенная компания смогла сохранить свою клиентскую базу, ей необходимо возобновить (а может, и улучшить) систему продаж и меры по организации и стимулированию сбыта в целях сохранения существующей доли рынка для новых товаров. Отличным примером может служить компания по продаже автомобильных запчастей, которая производит комплектное оборудование (OEM) для крупной автомобильной компании. Как правило, автомобильная компания предоставляет поставщику гарантию того, что его продукция была принята к использованию на определенных платформах, срок полезного использования которых обычно составляет четыре-пять лет. При разработке новой модели платформы поставщику снова приходится начинать конкурентную борьбу, так как принятие именно его разработок происходит вовсе не автоматически.

По данной логике стоимость клиентской базы сразу после приобретения ограничивается существующими клиентами и существующими товарами и услугами. Компании должны постоянно искать рынок сбыта и реализовывать как существующие, так и новые услуги. Как показывает практика, намного легче поддерживать продажи существующих товаров, чем снова начинать конкурентную борьбу за новые товары и услуги. В реальном мире, вне всякого сомнения, существует полный спектр вариантов, начиная с варианта, при котором каждая продажа полностью конкурентоспособна на основании цены, при отсутствии лояльности (приверженности) потребителей, и заканчивая долгосрочными межфирменными взаимоотношениями, когда должностное лицо обеспечивает практически весь будущий торговый оборот.

Тем не менее мы должны иметь четкое представление о способах оценки взаимоотношений с клиентами. Разъясненная методология и допущения должны работать и утверждаться специалистами, которые с ними сталкиваются. Однако здесь мы имеем дело с экспертным мнением, и разные оценщики учитывают различные перспективы развития, поэтому эта область требует тщательного рассмотрения со стороны компании, аудиторов и оценщиков.

Итак, подводя итог по данному разделу, можно сделать вывод, что оценщики используют методологию, которая позволяет провести оценку практически любого типа нематериальных активов. С точки зрения компании решающими аспектами являются стоимость и предполагаемый срок полезного использования, так как эти две переменные оказывают непосредственное влияние на будущие отчисления на счет доходов и снижение прироста потенциальных доходов. Вопрос предполагаемого срока полезного использования будет подробно рассмотрен в соответствующем разделе «Предполагаемый срок полезного использования активов» настоящей главы.

Предполагаемое использование нематериальных активов: «участники рынка»

Один из самых тревожных аспектов последних заявлений FASB относительно оценки активов, приобретенных при объединении компаний, связан с используемым в его заявлениях термином «участники рынка». Общая концепция FASB предполагает, что лучшим показателем стоимости служит рынок, который устанавливает, сколько реальные участники готовы заплатить за актив при переходе денежных средств из рук в руки. Таким образом, согласно данному подходу, стоимость определяется просто рассмотрением условий сделки.

Проблема очень быстро стала очевидна для тех категорий активов, по которым отсутствует готовый рынок, если эти активы вообще когда-либо покупались или продавались. Очевидно, что не существует купли-продажи взаимоотношений с клиентами как нематериального актива отдельно от бизнеса. Невозможно в сегодняшнем номере The Wall Street Journal узнать вчерашнюю стоимость клиентской базы производителя автомобильных запчастей на момент закрытия биржи. В случае отсутствия реального рынка FASB указывает, что оценщики должны определить ту сумму, которую участники рынка готовы были бы заплатить за актив. По сути, от оценщика зависит определение стоимости актива (активов) для других покупателей, не принимая при этом во внимание реального покупателя.

Проблемы возникают вследствие того, что при конкретной сделке слияния и поглощения выигравший торги покупатель, т. е. конечный покупатель в случае наличия конкуренции, заплатил больше, чем кто-либо другой был готов заплатить. В свою очередь, подобное желание заплатить больше, как правило, является функцией эффекта синергии – способности покупателя обеспечить экономию при объединении двух компаний. Тогда кто же является участниками рынка, особенно в случае если сделка была заключена по результатам аукциона? По определению, другие участники рынка просто не пожелали заплатить окончательную цену реализации, которую в итоге заплатил выигравший торги покупатель!

Предыдущий пример был теоретическим. Рассмотрим практический пример. Допустим, поставщик автомобильных запчастей, который производит комплектное оборудование (OEM), был приобретен конкурентом. Покупатель уже осуществляет продажи всем десяти производителям автомобилей. На самом деле в мире существует только десять потребителей новых автомобильных запчастей. Продавец сотрудничал с этими десятью компаниями, и покупатель тоже продает им запчасти. В такой ситуации большинство экспертов скажут, что взаимоотношения с клиентами имели незначительный прирост стоимости, если вообще таковой наблюдался, так как у покупателя уже был доступ к отделам снабжения компаний Daimler, Toyota, Ford и т. д.

В любой конкурентной среде выигравший торги покупатель – это всегда то частное лицо или организация, которые готовы заплатить больше, чем кто-либо другой. Но зачем этому частному лицу или организации платить больше остальных? Затем, что ценность этого актива (активов) для данного покупателя выше, чем для других. Тогда возникает вопрос, каким образом получается, что активы имеют бoльшую ценность для одной группы покупателей, чем для другой? Ответ заключается в том, что покупатель полагает, что, имея этот актив (активы), он сможет сделать больше и/или получить существенную экономию за счет эффекта синергии. В настоящее время действует следующий принцип оценки: справедливая стоимость в сделке между добровольным покупателем и добровольным продавцом не должна включать эффект синергии, который может получить только отдельный, а не любой покупатель. К примеру, если у компании дела идут настолько плохо, что любой покупатель уволил бы существующее руководство, то экономию, которую можно получить, заменив руководство, можно включать в справедливую стоимость. Если же только определенный покупатель обладает уникальными способностями руководителя, что предоставляет ему возможность заплатить больше, то оценщикам не следует обращать внимание на этот факт при определении истинной справедливой стоимости.

FASB уже ломал голову над дилеммой, которая заключается в том, что у конечного покупателя могут быть уникальные обстоятельства, которые, по идее, следует учитывать, но эти же уникальные аспекты, по общему мнению, не должны оказывать воздействие на формирование и использование величины справедливой стоимости в бухгалтерском учете за следующие периоды. FASB пытался решить эту проблему при помощи введения требования, что в процессе определения справедливой стоимости отдельных нематериальных активов оценщики должны принимать во внимание этих участников рынка. Если бы в примере с автомобильными запчастями единственными участниками рынка – потенциальными покупателями – были бы другие поставщики комплектного оборудования (OEM), то вполне корректно было бы предположить, что стоимость взаимоотношений с клиентами была бы незначительной, если не нулевой. Но как быть, если потенциальный покупатель – это покупатель, приобретающий компанию в инвестиционных, а не в стратегических целях? Покупателю, приобретающему компанию в инвестиционных целях (например, поглощающей компании), потребуется использовать все существующие взаимоотношения продавца с клиентами его автомобильной компании. Это связано с тем, что покупатель вовлечен вовсе не в автомобильный бизнес, а скорее в деятельность по купле-продаже компаний, которые должны продолжать свою работу и после приобретения.

Влияние этой дилеммы становится очевидным, если принять во внимание, что проблема выбора сводится к разнице между отнесением существенных сумм на взаимоотношения с клиентами как нематериальный актив, который необходимо амортизировать, и теми же суммами, которые остаются отнесенными на гудвилл и не влияют на будущую EPS.

Отличным примером вышесказанного может служить приобретение компании PeopleSoft компанией Oracle. Глава компании Oracle Ларри Эллисон публично заявил, что он покупает компанию PeopleSoft только за ее клиентскую базу. Он планировал перевести ее клиентов в собственные программы Oracle, получив существенную экономию на расходах при помощи распределения накладных расходов для поддержки программного обеспечения Oracle по более крупной клиентской базе. Эллисон утверждал, что ему не нужно ни программное обеспечение компании PeopleSoft, ни торговая марка PeopleSoft, так как он не собирается поддерживать их дальнейшее развитие.

В данном случае компания Oracle была единственным потенциальным покупателем компании PeopleSoft (возможно, за исключением компании SAP), который имел возможность получить выгоду от слияния с компанией PeopleSoft, не используя продукты или название приобретаемой компании. Кто в данной ситуации является участником рынка, в соответствии с определением FASB? Если это компании Oracle и SAP, то оценщику не следует относить какую-либо стоимость на программное обеспечение и торговую марку. Если же участниками рынка являются две-три крупнейшие компании, осуществляющие инвестиции в частные акции, то для таких покупателей программное обеспечение и торговая марка столь же важны, как список клиентов, если не более того.

В период написания настоящей книги не существовало однозначного ответа на вопрос, кто является релевантным участником рынка. Видимо, это зависит от экспертного мнения оценщика, когда он отвечает на соответствующие вопросы аудиторов и в конечном счете SEC и PCAOB. Как и в большинстве случаев, связанных с налогами, все решают факты и обстоятельства.

Предполагаемый срок полезного использования активов

При определении влияния предполагаемого или фактического приобретения на EPS покупателя мы убедились в том, что большое значение имеет установление того, какие именно нематериальные активы подлежат признанию и какая стоимость может быть на них отнесена. Финансовый директор стремится относить все на гудвилл, который не подлежит амортизации, тогда как SEC, как разъясняют аудиторы, настоятельно требует наличия небольшого гудвилла и значительных сумм по счетам, подлежащим амортизации.

До сих пор обсуждение фокусировалось на том, какие именно нематериальные активы следует признавать и каким образом их следует оценивать. Существует еще одна переменная, которая является решающей при ответе на вопрос, приведет ли слияние компаний к увеличению EPS. По идентифицируемым активам, которые подлежат амортизации, срок амортизации, вне всякого сомнения, оказывает воздействие на годовой доход, но не влияет на движение денежных средств. Следует иметь в виду, что все нематериальные активы в целях налогообложения (Налоговый кодекс США (IRC), раздел 197) полностью списываются на расходы через 15 лет, независимо от принципа их бухгалтерского учета. Таким образом, по договору об отказе от конкуренции сроком действия 3 года, как и по гудвиллу, для целей налогообложения предусмотрен срок амортизации 15 лет. Это правило действует, несмотря на то что для целей финансовой отчетности указанное обязательство подлежит списанию в течение 3 лет, а гудвилл вообще не подлежит списанию, за исключением случаев его обесценения.

Многие корпоративные бухгалтеры обеспокоены тем, что финансовый учет нематериальных активов может повлиять на подлежащие уплате налоги, и, следовательно, на движение денежных средств, и, возможно, на заявленную EPS. Все они испытывают облегчение, когда узнают, что их опасения беспочвенны. Срок полезного использования нематериальных активов, определенный для целей финансовой отчетности, не влияет на заявленную прибыль, и это неопровержимый факт. Руководство компании и оценщики затрачивают больше времени на оценку стоимости нематериального актива, чем на определение срока полезного использования. Сравнительная оценка времени и ресурсов, необходимых для проведения этих двух этапов, в действительности может оказаться неэффективной. К примеру, если моделирование сложного системного программного обеспечения обойдется в $1 млн, то для текущей заявленной прибыли большое значение будет иметь определение срока полезного использования данного объекта, например в размере трех или восьми лет.

Не существует каких-либо практических методов для установления сроков полезного использования активов. Для каждого конкретного случая верный ответ зависит от определенных фактов и обстоятельств. Если компания разработала конкретный план по переходу новой компании на существующее программное обеспечение, то трехлетний срок может показаться слишком агрессивным. Однако в случае если компания не планирует вносить изменения в основополагающий план развития бизнеса, срок полезного использования программного обеспечения будет зависеть от появления необходимости в перезаписи или обновлении функционирующей системы.

Немногие нематериальные активы имеют неопределенный срок полезного использования. В связи с этим FASB использует термин «неопределенный» только в тех случаях, когда конкретный срок полезного использования не может быть установлен. Однако SEC по-прежнему стремится существенно сократить количество нематериальных активов, которые подпадают под определение «с неопределенным сроком полезного использования». На практике это может привести к тому, что практически по всем нематериальным активам будет установлен срок полезного использования и в будущем они будут амортизироваться.

Читателю следует обратить особое внимание на вопрос, должны ли оценщики участвовать в определении срока полезного использования. В зависимости от мнения по данному вопросу оценочное сообщество разделилось на несколько групп. Одни специалисты утверждают, что оценщики несут ответственность за определение стоимости активов. Ответственность же за определение срока полезного использования и расчет последующих периодических амортизационных отчислений несет клиент и его бухгалтеры. Другими словами, такая позиция означает, что оценщики не будут сами устанавливать оставшийся срок полезного использования, если он указан в финансовой отчетности клиента. Сложно сказать, с чем связан такой подход: возможно, оценщик беспокоится по поводу юридической ответственности или же считает себя недостаточно квалифицированным. Достаточно сказать, что некоторые оценщики предоставляют клиенту и аудиторам заключение о стоимости объекта и считают свою работу выполненной. В главе 13 мы рассмотрим вопросы проверки отчетов об оценке.

Мы считаем, что оценщики несут ответственность за предоставление своего лучшего профессионального мнения относительно оставшегося срока полезного использования активов, которые они оценивают. Основной принцип проведения оценки заключается в следующем: несмотря на то что оценщик предоставляет свою лучшую профессиональную оценку, ответственность за корректность составления финансовой отчетности несет сам клиент, а не оценщик. Клиенты не обязаны использовать оценочную стоимость. По сути, компаниям вообще необязательно пользоваться услугами оценщиков со стороны. За 35 лет нашей практики было очень мало случаев, когда мы предоставляли свою лучшую профессиональную оценку, а клиенты принимали осознанное решение не использовать полученную стоимость. Учитывая, что мы получаем оплату за выполненную работу, это их исключительное право.

Ни один профессиональный оценщик не возьмется за оценку, если оплата за предоставленные услуги будет зависеть от предоставления заранее оговоренного результата. Однако в истории предпринимательской деятельности США подобные случаи имело место. К примеру, когда в 1980 г. развернулся скандал со ссудами и сбережениями, одними из основных виновников стали оценщики, которые предоставляли оценочные заключения на основании требований клиентов. В соответствии с унифицированными стандартами профессиональной оценочной деятельности (USPAP), ни оценщик, ни оценочная компания не могут осуществлять какие-либо другие действия, кроме предоставления своего лучшего экспертного мнения на полностью независимой основе.

Предоставляя клиентам услуги по профессиональной оценке оставшихся сроков полезного использования, мы полагаем, что у нас больше опыта и знаний, чем у клиента. Ведь именно поэтому клиенты и нанимают оценщиков. В качестве общего правила для материальных активов и машин и оборудования можно отметить следующее: чем больше установленный срок полезного использования, тем ниже амортизационные отчисления, так как текущая стоимость активов, полученная на основе текущих затрат или на основе информации по рынку подержанного оборудования, практически не зависит от ожидаемого срока полезного использования. Естественно, стоимость оборудования, которое практически вышло из строя и у которого остался только один год службы, будет ниже стоимости идентичного оборудования в хорошем состоянии, однако такое встречается крайне редко. Срок полезного использования активов, как правило, определяется в результате физического осмотра при надлежащем рассмотрении физического износа, функционального (морального) устаревания, а временами и экономического устаревания. Эти понятия подробно рассматриваются в главе 9, посвященной физическим активам.

Стоимость нематериальных активов зачастую зависит от срока полезного использования. Если мы оцениваем патент, срок действия которого истекает через два года, то его стоимость будет намного ниже стоимости идентичного патента, выданного три года назад. Если мы оцениваем торговый знак, у которого осталось только несколько благоприятных лет вследствие роста конкуренции, то его стоимость будет намного ниже стоимости аналогичного торгового знака, имеющего небольшую конкуренцию. Невозобновляемый договор франчайзинга, срок действия которого заканчивается через три года, стоит намного меньше возобновляемого соглашения на том основании, что практически все соглашения возобновляются.

Ключевым моментом здесь является то, что оценщик, скорее всего, сможет оценить материальные активы, не рассматривая сроки полезного использования, однако для оценки нематериальных активов требуется намного больше знаний и умений. В большинстве случаев (и взаимоотношения с клиентами как раз такой случай) стоимость нематериальных активов увеличивается практически пропорционально росту срока полезного использования.

Если на стоимость клиентской базы приходится 5 % доходов, полученных от клиентов, то итоговая стоимость будет зависеть от продолжительности существования текущей клиентской базы по конкретной продуктовой линии. Если жизненный цикл товара прекращается через два года, стоимость будет низкой, и через два года данный товар будет полностью списан. Однако если существует возможность составить корректный план снижения доходов по имеющейся клиентской базе на следующие десять лет, стоимость будет намного выше, но при этом увеличится и срок амортизации.

Хотя это не было установлено на практике, но ежегодные амортизационные отчисления по нематериальным активам могут приблизительно совпадать в случаях продолжительного и непродолжительного сроков полезного использования. Вопрос только в том, в течение какого срока эти амортизационные отчисления будут отражаться в качестве расходов в отчете о прибылях и убытках. При этом влияние, оказываемое на EPS в разные годы, может варьироваться не очень сильно. Именно по этой причине оценщики, как правило, предоставляют довольно точную оценку справедливой стоимости материальных активов, не затрачивая при этом большого количества времени. Здесь мы имеем в виду оценку в целях планирования, а не составление итогового отчета, подлежащего проверке. Таким образом, пусть зачастую и неохотно, но компетентный оценщик в состоянии предоставить довольно точную оценку справедливой стоимости, не прилагая при этом каких-либо особенных усилий.

Если говорить об оценке нематериальных активов и зависимости между сроком полезного использования и итоговой величиной справедливой стоимости, то проведение подобной оценки требует больше времени. Это связано с тем, что оценщику необходимо понять природу приобретенного бизнеса и соответствующие планы покупателя. Принимая во внимание все вышесказанное, изучение планов покупателя теоретически не должно сильно повлиять на стоимость, когда при выведении стоимости используется стандартный подход к участникам рынка. Впрочем, для того чтобы выяснить, что другие покупатели могут предпринять в отношении данного актива, потребуется провести некоторые исследования.

Влияние справедливой стоимости на расчет прибыли на акцию

«Приведет ли эта сделка к росту прибыли?» С этого вопроса мы начали данную главу. Ответ на него звучит следующим образом: «Все зависит от обстоятельств». На самом деле здесь мы сталкиваемся с двумя не зависящими друг от друга проблемами. Во-первых, необходимо спрогнозировать или спланировать воздействие, которое окажет приобретение актива в краткосрочном периоде: благоприятное или неблагоприятное. Во-вторых, необходимо определить, сможет ли компания повлиять на распределение цены приобретения таким образом, чтобы увеличить EPS.

Оценочная компания, которая имеет значительный опыт в области распределения цены приобретения, может с относительно высокой степенью точности спрогнозировать воздействие на EPS. Существуют определенные модели как для основных средств, так и для нематериальных активов. Оценщик обязательно потребует реестр основных средств приобретаемой компании и, скорее всего, пожелает обсудить сложившуюся ситуацию с уполномоченными менеджерами компании-покупателя или приобретаемой компании. При отсутствии высокоспециализированного или очень старого оборудования опытный оценщик машин и оборудования может провести оценку справедливой стоимости с высокой степенью точности, не проводя при этом подробный осмотр. Возможность посетить одну или несколько производственных площадок позволит лишний раз удостовериться в корректности предварительной оценки.

В большинстве случаев справедливая стоимость основных средств близка к балансовой стоимости. Как правило, это связано с наличием двух компенсирующих друг друга факторов. Для целей финансовой отчетности основные средства амортизируются, как правило, по ставке, превышающей реальное снижение стоимости полезного использования. Это компенсируется наличием случаев, когда промышленные технологии были усовершенствованы, но приобретенная компания их не применяет (технологическое устаревание). В итоге, можно наблюдать полностью самортизированные активы, которые по-прежнему используются в процессе деятельности компании и имеют некоторую стоимость. В реестрах данные активы заменены активами, которые невозможно обнаружить при физической инвентаризации. Их можно установить только при помощи детальной оценки, по результатам которой будет предоставлен новый реестр основных средств, наличие которых было подтверждено в процессе проведения оценки. Однако при начальном планировании нечасто можно обнаружить существенную разницу между первоначальной, предварительной оценкой и итоговым отчетом об оценке.

Для определения характера идентифицируемых нематериальных активов, оценки их стоимости и срока полезного использования необходим доступ к финансовой отчетности приобретаемой компании, предварительный проект объединения, разработанный компанией-покупателем, а также возможность проведения переговоров с руководством обеих сторон. При наличии финансовой информации и контактов с руководством обеих сторон опытный специалист по оценке стоимости может разобраться со справедливой стоимостью нематериальных активов за день или два.

Здесь следует рассмотреть два вопроса, которые нам часто задают. Во-первых, при оценке приобретаемой компании в сделке объединения компаний, согласно SFAS 141R, нематериальные активы, показанные в бухгалтерских книгах приобретаемой компании, не учитываются. Несомненно, величина гудвилла, т. е. разницы между ценой приобретения и справедливой стоимостью всех идентифицируемых активов, основана только на данном конкретном приобретении покупателя. Все прошлые достижения приобретаемой компании становятся историей, и мы начинаем «с чистого листа». Другие нематериальные активы (патенты, технологии и взаимоотношения с клиентами) следует рассматривать с точки зрения их ценности для покупателя, а не для приобретаемой компании. Нематериальные активы, показанные в бухгалтерском балансе приобретаемой компании, появляются, как правило, в результате ее собственных приобретений и представляют собой лишь часть от всех ее нематериальных активов.

Для получения достоверной предварительной оценки при определении справедливой стоимости нематериальных активов необходимо иметь большой опыт. На самом деле, помимо ретроспективных результатов деятельности приобретаемой компании, потребуются прогнозы покупателя относительно объединения и планов на будущее. Такие прогнозы имеются практически всегда, правда, иногда они бывают недостаточно подробными. И все же, никто не будет приобретать сторонний бизнес, не имея представления о том, что с ним делать дальше. Новый собственник может поручить управление новой компанией действующему руководству или осуществить быструю и полную интеграцию в действующий бизнес при роспуске старого управленческого состава.

Для оценщика суть планов покупателя несущественна – главное, чтобы он был проинформирован об этих планах. Следует помнить, что, несмотря на огромное количество вопросов, которое оценщики обычно задают в ходе своей работы, они специализируются на анализе финансового состояния, а не на операционной деятельности всех оцениваемых ими компаний. Нас иногда спрашивают (особенно собственники, которые сами управляют своей компанией): «Как вы можете за несколько дней оценить бизнес, на управление которым я потратил всю свою жизнь?» Ответ прост: оценщик не пытается управлять бизнесом – он всего лишь пытается понять систему его управления.