Валютный трейдинг и межрыночный анализ. Как зарабатывать на изменениях глобальных рынков

^{Рис. 3.3. Схлопывание пузыря фондового рынка Японии. Когда в октябре 1998 г. японские акции достигли 12-летних минимумов, опустившись на 66 % со своих пиков 1989 г., управляющие глобальными фондами бросились скупать эти акции, что привело к сильнейшему росту иены за десятилетия}

На рис. 3.4 видно, как выросла в течение 1999 г. чистая иностранная покупка японских акций, достигнув рекордного уровня 11,9 трлн иен. По итогам года эти потоки капитала повысили курс валюты относительно USD, EUR и GBP соответственно на 10 %, 23 % и 12 %.

^{Рис. 3.4. Чистый приток иностранных инвестиций в японские акции и облигации. Чистая иностранная покупка японских акций увеличилась в 1999 г. до рекордного максимума, обеспечив иене крупнейшее ралли за шесть лет}

В 1999 г. австралийский доллар стал вторым по доходности во многом благодаря 30 %-ному увеличению цен на медь, вызванному восстановлением мировой экономики после финансового кризиса 1997–1998 гг. Поскольку полезные ископаемые составляют до 50 % общего экспорта Австралии, а на медь приходится 6 %, динамика австралийского доллара тесно связана с ценой на медь. В 1999 г. темпы роста ВВП в промышленно развитых странах повысились до 3,5 % с 2,6 % в 1998 г., поэтому спрос на медь был высоким и, соответственно, был востребован австралийский экспорт.

Рост ВВП Австралии в 1999 г. (4,4 %) был меньше, чем в 1998 г. (5,3 %), но больше среднего показателя по всем странам G7. Резкое увеличение спроса со стороны Гонконга, Кореи, Сингапура и Тайваня также поддерживало австралийский доллар, поскольку эти страны продемонстрировали впечатляющий рост ВВП (7,5 % после снижения на 2,5 % в 1998 г.).

Подобно тому, как австралийский доллар выиграл от повышения цен на медь благодаря восстановлению глобальной экономики в 1999 г., канадский доллар поднялся на росте цен на нефть вследствие растущего мирового спроса. В 1999 г. энергоносители составляли 11 % всего канадского экспорта, а на сырую нефть приходилось 5 %. Увеличение цены сырой нефти на 132 % было бесспорным плюсом для CAD, который вырос в среднем на 71 % по отношению к основным семи валютам. Канадский доллар также выиграл более 5 % по отношению к USD, и это было его лучшее достижение с 1988 г.

Увеличение экспорта нефти привело к росту ВВП Канады до 5,5 % с 4,1 % в 1998 г., был превышен среднегодовой темп роста (2,1 %) в период 1989–1998 гг. Быстро растущий глобальный спрос на наиболее востребованный канадский сырьевой товар более чем компенсировал любые негативные воздействия на валюту двух снижений процентных ставок в первой половине года.

Сочетание сильного экономического роста промышленно развитых стран и стремление управляющих фондами избегать риска, связанного с вложением капитала в рынки развивающихся государств привели к повышенному интересу инвесторов не только к японским, но и к американским акциям. В результате в 1999 г. чистая иностранная покупка американских акций выросла до рекордного уровня $107,5 млрд, на 53 % превысив уровень 1998 г.

Что касается процентных ставок, находившихся третий год подряд выше 4 %, то реальный рост ВВП США позволил ФРС поднять их на 75 базисных пунктов, тем самым компенсировав сокращение ставок, сделанное в 1998 г. во время кризиса ликвидности и паники на рынке. Процентные ставки снова были повышены до 5,5 %, что сделало их самыми высокими в группе G7 наряду со ставками Великобритании. Впервые с 1984 г., после 15-летнего отставания, ставки США сравнялись со ставками Великобритании. Эти факторы помогли доллару вырасти на 27 % по отношению к совокупности семи главных валют.

Британский фунт смог обойти только EUR (12 %), CHF (13 %) и NZD (17 %) благодаря ускорению экономического роста и благоприятным процентным ставкам в условиях сохранения роста ВВП на уровне 3 % и повышения Банком Англии процентных ставок на 50 базисных пунктов. Продолжающаяся девальвация евро, слабый рост экономики Швейцарии и огромный дефицит внешнеторгового баланса Новой Зеландии не позволили этим валютам обогнать GBP. Но GBP оказался слабее JPY (–12 %), AUD (–9 %), CAD (–8 %) и USD (–2 %) из-за того, что основные потоки капитала стремились на фондовые и сырьевые рынки Японии, Австралии и Соединенных Штатов.

Первый год существования этой валюты оказался для нее худшим, ибо она начала торговаться в 1999 г. на уровне $1,1740 – по курсу, который был чрезмерно завышен и не учитывал фундаментальных параметров еврозоны, состоявшей в то время из 11 стран. Германия и Франция продолжали испытывать проблемы с экспортом. В частности, «азиатский грипп» 1997–1998 гг. нанес значительный ущерб немецкому экспорту, 11 % которого приходилось на Азию. Соответственно, чистый вклад экспорта в экономический рост Германии упал с 1,7 % в 1997 г. до –0,4 % в 1998 г. и –0,6 % в 1999 г. Хотя рост ВВП еврозоны составил в 1999 г. 2,7 %, показатели Германии и Италии были ниже этого значения (1,9 % и 1,7 %). На фоне слабого экономического роста процентные ставки составляли 3 %, т. е. были слишком высоки. Покойный президент Европейского центрального банка (ЕЦБ) Дуйзенберг все время указывал на риск увеличения инфляции, игнорируя опасность снижения темпов экономического роста.

Конец бесплатного ознакомительного фрагмента.