Как делать деньги на фондовом рынке. Стратегия торговли на росте и падении

Рынок в целом (general market) – термин, который обычно относится к наиболее часто используемым биржевым индексам. Эти индексы говорят вам о приблизительной силе или слабости в каждый из дней общей торговой активности и могут быть одним из самых ранних признаков появляющихся трендов. Эти индексы включают:

• The Standard & Poor’s (S&P) 500. Состоящий из 500 компаний, этот индекс является более широким, более современным представлением рыночной активности, чем Доу. В этом индексе наиболее заметно представлены акции, торгуемые на Нью-Йоркской фондовой бирже, в противоположность акциям, торгуемым на Американской фондовой бирже и Nasdaq, которые представлены менее заметно.

• The Dow Jones Industrial Average (DJIA, индекс Доу – Джонса для акций промышленных компаний). Этот индекс состоит из 30 широко торгуемых акций, и, хотя в прошлом он сосредоточивался прежде всего на акциях больших циклических промышленных компаний, в последние годы он был немного расширен и включил такие компании, как Coca-Cola и Home Depot. Это простой, но скорее несколько устаревший индекс, потому что в нем доминируют устоявшиеся, старинные компании, которые растут медленнее, чем сегодняшние более современные организации. Кроме того, его 30 акциями можно легче манипулировать в течение коротких периодов времени.

• The Nasdaq Composite. Являясь наиболее важным и волатильным индексом в последние годы, Nasdaq служит «домом» более молодым рынкам, более инновационным и быстрорастущим компаниям. Он включает более 4000 компаний, торгуемых через сеть маркет-мейкеров Nasdaq, и больше тяготеет к технологическому сектору.

Один профессор Гарварда как-то попросил своих студентов подготовить специальный доклад о рыбе. Его ученики пошли в библиотеку, прочитали книги о рыбе и затем написали свои работы. Студенты были потрясены, когда, после того как они сдали свои доклады, профессор разорвал их и выбросил в корзину для бумаг.

Когда они спросили, что с докладами было не так, профессор ответил: «Если хотите узнать что-нибудь о рыбе, сядьте перед аквариумом и смотрите на рыбу». Затем он заставил студентов сидеть и часами наблюдать рыб. После этого они переписали свои работы, используя исключительно свои наблюдения за самими объектами.

Изучать рынок – все равно что быть студентом этого профессора: если вы хотите узнать что-то о рынке, вы должны тщательно наблюдать и изучать главные индексы. При этом вы научитесь распознавать важные изменения в ежедневном поведении рыночных индексов в ключевые поворотные моменты, такие как вершины и впадины рынка, и научитесь извлекать из них выгоду. Распознавание момента, когда рынок достиг своего верхнего или нижнего предела, часто означает 50 % успеха во всей этой сложной игре. Это также ключевой инвестиционный навык, которого, похоже, не хватает практически всем как любительским, так и профессиональным инвесторам. На самом деле аналитики Уолл-стрит абсолютно не смогли определить вершину рынка в 2000 г. и, в частности, вершины для каждого из лидеров высоких технологий.

Преуспевающий инвестор должен понимать, как и за какой период времени разворачивается нормальный деловой цикл. Особое внимание должно быть уделено недавним циклам. Нет никакой гарантии, что только потому, что циклы в прошлом продолжались три или четыре года, они будут столько же длиться в будущем.

Бычьи и медвежьи рынки заканчиваются нелегко. Обычно требуется два или три отката, чтобы обмануть или стряхнуть немногих остающихся спекулянтов. После того как все, кто могли войти или выйти, «выбрасывают полотенце», не остается никого, кто мог бы продолжить действовать в том же направлении. Тогда рынок наконец повернет и начнет совершенно новый тренд.

Медвежьи рынки обычно заканчиваются в то время, как бизнес все еще находится в нисходящем тренде. Причина этого в том, что акции предвидят, или «учитывают», экономические события на месяцы вперед. Точно так же бычьи рынки обычно достигают вершины и разворачиваются вниз до того, как установится спад. По этой причине использование экономических индикаторов как источника информации о том, когда покупать или продавать акции, не рекомендуется. Однако некоторые инвестиционные фирмы именно так и поступают.

Предсказания многих экономистов также оставляют желать лучшего. Нескольким из американских президентов суждено было усвоить этот урок на собственном горьком опыте. В начале 1983 г., как раз когда экономика вошла в первые месяцы восстановления, глава совета экономических консультантов президента Рейгана испытывал некоторую озабоченность. Сектор средств производства, как ему казалось, был не очень силен. Это было первым намеком на то, что этот консультант, возможно, не столь здравомыслящ, каким должен быть. Если бы он понимал исторические тренды, то увидел бы, что в ранней стадии экономического подъема спрос на капитальное оборудование никогда не был силен, особенно в первом квартале 1983 г., когда американские заводы работали с низкой загрузкой производственных мощностей.

Вы должны изучать более ранние циклы, чтобы узнать последовательность, с которой промышленные группы проходят различные стадии рынка. Например, железнодорожное оборудование, станкостроение и другие отрасли машиностроения идут последними в экономическом цикле или цикле фондового рынка. Это знание поможет понять, где вы находитесь в данный момент. Когда эти группы начинают повышаться, вы знаете, что дело близится к концу. В начале 2000 г. именно компьютерные компании, поставляющие капитальное оборудование и инфраструктуру для Интернета, стали лидерами последней стадии, наряду с поставщиками телекоммуникационного оборудования.

Заинтересованные исследователи рынка, желающие больше узнать о циклах и долгосрочной истории экономического роста США, могут обратиться в Securities Research Company, 101 Prescott Street, Wellesley Hills, MA 02481 и купить один из их долгосрочных настенных графиков.

Некоторые графики рыночных индексов включают главные новостные события за последние 12 месяцев. Они могут быть очень ценны, особенно если вы сохраняете и просматриваете старые выпуски. Тогда у вас есть история и рыночных индексов, и событий, которые повлияли на их направление. Это помогает узнать, например, как рынок реагировал на появление новых лиц в Белом доме, слухи о войне, регулирование заработной платы и цен, изменения учетных ставок или просто на «панику» вообще. На графике индекса S&P 500, приведенном далее показано несколько прошлых циклов; медвежьи рынки заштрихованы.

На медвежьих рынках акции обычно открываются сильно, а закрываются слабо. На бычьих рынках они имеют тенденцию открываться слабо и закрываться сильно. Общерыночные индексы нужно внимательно изучать каждый день, так как развороты трендов могут начаться в любой из них. Использование этих главных индексов представляет собой гораздо более практичный и эффективный метод анализа поведения рынка и определения его направления. Не доверяйте другим, вспомогательным, индикаторам, потому что они не доказали своей эффективности. Выслушивать множество авторов рыночных информационных бюллетеней, технических аналитиков или стратегов, вываливающих более 30 различных технических или экономических индикаторов и затем говорящих вам, что, по их мнению, должен делать рынок, – как правило, пустая трата времени. Информационные бюллетени по инвестированию могут создавать в умах инвесторов сомнение, неуверенность и замешательство. Что достаточно интересно, история показывает, что рынок имеет тенденцию повышаться как раз тогда, когда эти эксперты высказывают максимум скептицизма и неуверенности.

Вы должны продавать, когда рынок в целом достигает вершины, чтобы заработать по крайней мере немного денег, равно как выйти из маржи (использования заемных денег) и защитить тем самым свой счет. Как индивидуальный инвестор, вы можете легко забрать деньги, выйти через один-два дня и аналогичным образом повторно войти в рынок позднее. Если вы не продадите и не заберете деньги, когда рынок достигнет вершины, ваш диверсифицированный портфель акций до того ведущих компаний может резко упасть в цене, а некоторые акции могут вообще никогда не восстановиться до прежних уровней.

Самым лучшим для вас будет научиться интерпретировать дневные графики цен и объемов ключевых рыночных индексов. Если вы научитесь это делать, вас уже нельзя будет сбить с пути, и это почти все, что вам потребуется. Бесполезно спорить с рынком. Опыт учит, что борьба с рынком может оказаться очень дорогим уроком.

Уотергейтский скандал и слушания в сочетании с нефтяным эмбарго ОПЕК 1974 г. сделали 1973–1974 гг. самой серьезной катастрофой фондового рынка со времени депрессии 1929–1933 гг. Доу понизился на 50 %, а средняя акция упала более чем на 70 %.

Это было катастрофой для акционеров, причем почти столь же серьезной, как коррекция в среднем на 90 %, имевшая место в 1929–1933 гг. (В 1933 г. промышленное производство составило только 56 % от уровня 1929 г., и более 13 млн. американцев не имели работы.)

Рынки в 1973–1974 гг. были так деморализованы, что большинство членов Нью-Йоркской фондовой биржи боялись, что биржа не сможет выжить как жизнеспособное учреждение. Вот почему так критически важно изучать рыночные индексы и защищать себя от катастрофических убытков – ради вашего здоровья и вашего портфеля.

Важность знания направления рынка нельзя переоценить. Для того чтобы компенсировать убыток портфеля в 33 %, требуется рост на 50 %. Например, если портфель в 10 000 долл. обесценивается до 6666 долл. (снижение на 33 %), он должен вырасти на 3333 долл. (или 50 %) только для того, чтобы вернуть вас в исходное положение.

Вы, несомненно, должны всегда действовать так, чтобы сохранить максимум той прибыли, которую накопили в период бычьего рынка, а не пускаться с вашими инвестициями вниз, в дебри медвежьего рынка. Для этого вы должны изучить исторически испытанные правила продажи. (Более подробно о правилах продаж см. главы 9 и 10.)

Многие инвесторы любят считать или, по крайней мере, называть себя «долгосрочными инвесторами». Их стратегия состоит в том, чтобы оставаться полностью инвестированными и в хорошие, и в плохие времена. Некоторые учреждения делают то же самое, но этот негибкий подход может привести к трагическим результатам, особенно для индивидуальных инвесторов. Частные лица и организации в равной степени могут избежать неприятностей, оставаясь на относительно умеренных (20 % или меньше) медвежьих рынках, но многие из медвежьих рынков отнюдь не умеренны. Некоторые являются совершенно разрушительными.

Проблема всегда возникает в начале, когда вы начинаете ощущать надвигающийся медвежий рынок. Вы не можете в каждом случае предсказать, насколько ухудшится экономическое положение или как долго продержится ухудшение. Например, война во Вьетнаме, инфляция и дефицит денежной массы способствовали превращению коррекции 1969–1970 гг. в двухлетний спад на 36,9 %. До этого медвежьи рынки продолжались в среднем лишь девять месяцев и приводили к снижению индексов на 26 %.

Большинство акций во время медвежьего рынка падают, но не все из них потом восстанавливаются. Если вы держите акции в течение даже скромной медвежьей коррекции, вы можете зависнуть с подпорченным товаром, который уже никогда не вернется к своим прежним максимумам. Вы должны научиться продавать, когда общая окружающая среда изменяется и ваши акции больше не работают.

Инвесторы, предпочитающие покупать и держать, в 80-х и 90-х гг. облюбовали акции Coca-Cola. Этот производитель безалкогольных напитков год за годом взбирался все выше и выше, поднимаясь и падая вместе с рынком, но все это закончилось в 1998 г., одновременно с Gillette. Когда летом того года рынок соскользнул в умеренную медвежью коррекцию, Coke последовала за ним. Но через два года – после самого захватывающего роста рынка за несколько десятилетий – она все еще плелась в нисходящем тренде. В некоторых случаях такие акции могут возвращаться, но в данном случае ясно одно: инвесторы в Coke пропустили огромные повышения цен таких акций, как America Online и Qualcomm. Стратегия «покупай и держи» оказалась также бедственной для тех, кто держал высокотехнологичные акции в 2000 г. Многие «птицы высокого полета» потеряли тогда от 75 до 90 % своей стоимости, и некоторые из них так и не вернулись к былым максимумам.

Наполеон однажды написал, что непоколебимость давала ему преимущество над противником, и поэтому многие годы он был непобедим. На поле битвы, которым является фондовый рынок, есть только действующие быстро или мертвые!

Не тяните после того, как увидели первые определенные признаки рыночной вершины. Быстро продавайте, пока не проявилась реальная слабость. Когда рыночные индексы достигают максимума и начинают разворачиваться в нижнюю сторону, вы должны действовать немедленно, обналичивая 25 % и более ваших активов за счет продажи акций по рыночным ценам. Использование лимитных ордеров (покупка или продажа по определенной цене, в противоположность рыночному ордеру, который покупает и продает по рыночной цене) не рекомендуется. Главное – сосредоточиться на вашей способности купить или продать акцию тогда, когда вам это нужно. Провозившись с восьмыми или четвертыми долями пункта (или их десятичными эквивалентами), вы можете упустить возможность купить или продать акцию.

Молниеносное действие еще более важно, если вы держите маржевый счет ценных бумаг. Если ваш портфель полностью построен на марже, где половина денег, вложенных в акции, заимствована у вашего брокера, снижение цены акций на 20 % ведет к потере 40 % ваших денег. Снижение на 50 % ликвидирует ваш счет!

В конечном счете, есть только две вещи, которые можно делать, когда начинается новый медвежий рынок: продавайте и выходите или открывайте короткую позицию. Когда вы выходите, вы должны оставаться вне игры, пока медвежий рынок не закончится. Обычно это означает пять или шесть месяцев, но для перегруженных проблемами периодов 1969–1970 и 1973–1974 гг. это вылилось в два года. Кроме того, медвежий рынок, начавшийся в марте 2000 г., в последний год администрации Клинтона, продолжался дольше и был серьезнее, чем обычно. Девять из 10 инвесторов потеряли много денег, особенно на акциях компаний высоких технологий. Это было концом периода излишеств конца 90-х гг. Это было десятилетие, когда Америка стала небрежной и беспечной.

Игра на понижение может быть выгодной, но это очень сложный и высокоспециализированный метод, который должен применяться только во время медвежьих рынков. При этом учтите: не многие делают деньги на короткой торговле. Более подробно короткая продажа описывается в главе 11.

Если отдаются или держатся в уме и затем исполняются ордера стоп-лосс, рынок, начинающий разворачиваться на вершине, механически вынудит вас, как робота, продать многие из ваших акций. Ордер стоп-лосс говорит специалисту в операционном зале биржи, что, как только акция понизится до указанной вами цены, он становится рыночным ордером и в следующей транзакции акция будет продана.

Как правило, ордера стоп-лосс лучше не вносить. Поступая так, вы и другие инвесторы с подобным складом ума показываете маркет-мейкерам свои намерения. Время от времени они могут понижать акцию с тем, чтобы выбить ордера стоп-лосс. Вместо этого внимательно следите за своими акциями и знайте заранее точную цену, по которой вы немедленно продадите с целью сокращения убытков. Однако некоторые люди много путешествуют и не могут постоянно отслеживать свои акции. Другие не умеют легко принимать решения о продаже и выходе с рынка, когда находятся в проигрыше. В таких случаях ордера стоп-лосс помогают страховаться от больших расстояний и нерешительности.

Если вы используете ордера стоп-лосс, не забывайте отменять их, если вы передумали и решили продать акцию прежде, чем исполняется стоп-ордер. Иначе позднее вы можете случайно продать акцию, которой больше не владеете. Такие ошибки могут стоить очень дорого.

Чтобы засечь вершину рынка, следите внимательно за дневными показателями S&P 500, Dow 30 и Nasdaq Composite в то время, как они прокладывают себе дорогу вверх. В один из дней восходящего тренда объем для рынка в целом по сравнению с прошлым днем увеличится, но сам индекс начнет притормаживать (значительно меньшее повышение цены в течение дня по сравнению с повышением цены в предшествующий день). Я называю это «большим объемом без дальнейшего роста цены». Индекс не обязательно должен закрыться с понижением, но в большинстве случаев это так и происходит, значительно упрощая обнаружение сброса (продажи), когда профессиональные инвесторы начинают закрывать позиции. Спрэд между дневным максимумом и дневным минимумом индекса может быть немного шире, чем в предыдущие дни.

Нормальная ликвидация около рыночного пика обычно происходит в течение трех-пяти дней на протяжении одной, двух или трех недель. Другими словами, рынок переходит к сбросу, в то время как продолжает повышаться! Это та причина, по которой столь немногие люди умеют распознавать сброс. После четырех-пяти дней явного сброса рынок в целом почти всегда разворачивается вниз.

Четырех дней сброса, если они правильно определены в течение двух-трехнедельного периода, часто бывает достаточно, чтобы развернуть растущий рынок в сторону снижения. Иногда сброс может быть рассредоточен на шесть или семь недель, если рынок пытается подняться к новым максимумам. Если вы пропустите сигналы достижения вершины, подаваемые S&P 500, Nasdaq или Dow (что легко сделать, так как они иногда происходят в течение лишь нескольких дней), вы можете ошибиться в том, что касается направления рынка, и, следовательно, почти во всем, что делаете.

Одной из самых больших проблем является время, которое требуется, чтобы изменить позитивные личные мнения и взгляды инвесторов. Если вы продаете и всегда ограничиваете свои общие убытки 7 или 8 % ниже вашей точки покупки, вы будете вынуждены автоматически продать по крайней мере некоторые акции, когда начнет развиваться коррекция рынка в целом. Это должно быстрее перевести вас в оборонительную позицию. Следование этому простому, но эффективному правилу спасло немалые деньги многим в 2000 г., когда началось опустошительное снижение лидеров технологического сектора.

Сразу же после первой распродажи вблизи вершины возникает вакуум, когда объем может сократиться, а рыночные индексы будут снижаться в течение четырех дней или около того. Второй и, вероятно, последней возможностью раннего распознавания разворота на вершине является время, когда рынок делает попытку совершить рывок вверх. Это обычно происходит через несколько дней после пика.

Большинство технических аналитиков фондового рынка вводятся в заблуждение первоначальным снижением рынка от вершины, когда они видят сокращение объема. Они не понимают, что это нормальное явление после того, как произошел сброс на массивном объеме на пути вверх в районе вершины.

Объем начинает нарастать при движении вниз несколько дней или недель спустя, когда слабость становится очевидной для большего числа инвесторов. Как и во всем остальном, если вы будете дожидаться, пока об этом станут трубить на каждом углу, это обойдется вам дороже. Вы будете продавать с опозданием.

Через несколько дней после сброса вблизи вершины на повышенном объеме и следующего за ним первого снижения происходит либо слабый рост рыночных индексов, завершающийся обрывом роста, либо явное и мощное продолжение как в цене, так и в объеме. Вы должны детально изучить, какие сигналы следует искать и как сохранять непредвзятость в отношении рынка. Пусть рыночные индексы день за днем рассказывают вам, что делал и делает рынок. (Более подробно о росте рынка см. раздел «Как определить впадины фондового рынка» далее в этой главе.)

После того как рынок достигает вершины, он обычно демонстрирует слабый рост, а затем разворачивается вниз. Например, после отскока в первый день второй день откроется сильно, но к концу сессии рынок внезапно закроется с понижением. Внезапной неспособности рынка продолжить рост при первой попытке восстановления следует, вероятно, противопоставить дальнейшую продажу с вашей стороны.

Вы узнаете, что первоначальный отскок вверх слаб, если: 1) на третий, четвертый или пятый день роста цена индекса повышается, а объем оказывается ниже предыдущего дня; 2) чистое повышение цены индекса невелико по сравнению с прогрессом в предыдущий день; 3) рыночный индекс восстанавливается менее чем на половину первоначального падения с его прежнего абсолютного внутридневного максимума. В случае такого слабого роста без продолжения рекомендуется дальнейшая продажа.

В октябре 1999 г. рынок неистово устремился вверх. Страхи перед падением рынка 1 января из-за «проблемы 2000 г.» исчезли. Компании объявляли о значительных прибылях за III квартал, который закончился в предыдущем месяце. Ведущие технологические акции, а также спекулятивные выпуски Интернета и биотехнологии лишь за пять месяцев совершили огромный скачок вверх, но в начале марта 2000 г. начали появляться трещины. Многие лидеры достигли классических кульминационных вершин.

Седьмого марта Nasdaq закрылся с понижением на более высоком объеме, что было первым таким случаем за более чем шесть недель. Это необычное поведение во время ревущего бычьего рынка, но один день сброса не всегда важен сам по себе. Однако это был желтый флаг, за которым стоило внимательно понаблюдать.

Тремя днями позже Nasdaq утром подскочил более чем на 85 пунктов к новому максимуму, но после обеда развернулся. Он закончил день лишь на 2 пункта вверх, а объем оставался массивным. Такое «болтающееся» поведение (высокая торговая активность, но никакого реального продвижения – явный признак сброса) было тем более важно, что ведущие акции начали показывать свои собственные признаки достижения кульминационной вершины, о чем мы подробнее поговорим в главах 9 и 10.

В течение следующей недели многие лидеры упали, а Nasdaq скорректировался на 13 %. Индекс сумел показать сомнительный рост с 16 по 24 марта, но скоро выпустил весь пар и развернулся на более массивном объеме, что было окончательным и неоспоримым подтверждением вершины 10 марта.

В течение следующих двух недель Nasdaq, а также S&P 500 и Dow пережили повторные всплески сброса, когда индексы снижались на более высоком, чем в предшествующий день, объеме. Проницательные инвесторы CAN SLIM уже давно зафиксировали свою прибыль.

Изучите примеры этой и других рыночных вершин, представленные в следующем разделе. Когда дело касается фондового рынка, история повторяется; вы увидите, что поведение такого типа будет отмечаться и в будущем.

Исторически вершины среднесрочных сбросов (обычно после таких вершин происходит снижение на 8–12 %) образуются у рыночных индексов так, как это происходило в первую неделю августа 1954 г., когда наблюдался повышенный объем на Нью-Йоркской фондовой бирже без дальнейшего подъема цены Dow Jones Industrials. На следующий день за этим последовал массивный объем без дальнейшего восходящего движения цены и широкий спрэд между максимумом и минимумом Доу. Еще один такой эпизод произошел в первую неделю июля 1955 г. Он характеризовался кульминацией цены с широким спрэдом между дневными максимумом и минимумом, за чем на следующий день последовал увеличенный объем торгов, причем индекс Доу – Джонса для акций промышленных компаний закрылся с понижением, затем тремя днями позже – увеличенный объем на Нью-Йоркской фондовой бирже, и вновь с понижением Доу – Джонса при закрытии.

Другие вершины рынка, которые стоит изучить, включают:

Сентябрь 1955

Ноябрь 1955

Апрель 1956

Август 1956

Январь 1957

Июль 1957

Ноябрь 1958

Январь 1959

Май 1959

Июнь 1959

Июль 1959

Январь 1960

Июнь 1960

Апрель 1961

Май 1961

Сентябрь 1961

Ноябрь 1961

Декабрь 1961

Март 1962

Июнь 1963

Октябрь 1963

Май 1965

Февраль 1966

Апрель 1966

Июнь 1966

Май 1967

Сентябрь 1967

Декабрь 1967

Декабрь 1968

Май 1969

Апрель 1971

Сентябрь 1971

Январь 1973

Октябрь 1973

Июль 1975

Сентябрь 1976

Сентябрь 1978

Сентябрь 1979

Февраль 1980

Ноябрь 1980

Апрель 1981

Июнь 1981

Декабрь 1981

Май 1982

Январь 1984

Сентябрь 1986

Июль 1986

Апрель 1987

Август 1987

Октябрь 1987

Октябрь 1989

Январь 1990

Июль 1990

Июнь 1992

Февраль 1994

Сентябрь 1994

Май 1996

Март 1997

Октябрь 1997

Июль 1998

Август 1999

Январь 2000

Апрель 2000

Сентябрь 2000

Февраль 2001

Май 2001

Если вы внимательно изучите семь следующих дневных графиков рыночных индексов, демонстрирующих несколько вершин, и поймете, как они образовались, вы научитесь распознавать такие же фигуры, наблюдая рыночную ситуацию в будущем. Каждый пронумерованный день на этих графиках является днем сброса.

Примечания

1

CAN SLIM является торговой маркой системы инвестиционного моделирования, ассоциируемой с Уильямом Дж. О’Нилом, Investor’s Business Daily и их филиальными организациями. Все права защищены.

Конец бесплатного ознакомительного фрагмента.