Как делать деньги на фондовом рынке. Стратегия торговли на росте и падении

Спрос и предложение акций лучше всего измерять путем наблюдения за ежедневным объемом торгов. Когда цена акций снижается, вам нужно видеть, что объем истощается, указывая на отсутствие существенного давления продажи. Когда акции растут в цене, вам нужно видеть повышение объема, что обычно означает покупку крупными организациями. Когда акции прорываются из области ценовой консолидации (см. главу 12 о том, как читать графики и определять ценовые фигуры выигрышных акций), объем торгов должен быть по крайней мере на 50 % выше нормального. Во многих случаях он в течение дня увеличивается на 100 % или более, указывая на солидную закупку акций и возможность дальнейшего увеличения цены. Использование дневных и недельных графиков помогает вам анализировать и интерпретировать поведение цены и объема акций.

Помните, что по методу CAN SLIM™ можно купить акции с капитализацией любого размера, но акции компаний с малой капитализацией будут существенно более волатильными при движении как вверх, так и вниз. Время от времени рынок переносит акцент с малой на большую капитализацию и наоборот. Предпочтительны компании, выкупающие свои акции на открытом рынке, и компании, руководители которых владеют их акциями.

Глава 5

L = Лидер или отстающий: чем является ваша акция?

Люди стремятся покупать акции, которые им нравятся, о которых они хорошего мнения или с которыми они чувствуют себя в безопасности, однако на впечатляющем во всех иных отношениях фондовом рынке такие ценные бумаги будут скорее отставать, а не лидировать.

Предположим, что вы хотите купить акцию компании, действующей в компьютерной индустрии. Если вы покупаете лидера этой группы и время покупки правильное, вы получаете первоклассный результат при реальном росте цен. Но если вы покупаете акцию, которая еще не начала двигаться или находится в ценовом отношении ниже, чем большинство других (потому что вы чувствуете себя с ней безопаснее и думаете, что покупаете действительно дешево), вы можете купить акцию с небольшим потенциалом роста. Иначе почему она находится в самом основании кучи?

Не играйте с акциями просто так. Копните глубже, проведите определенную исследовательскую работу и выясните, что действительно работает.

Две-три лучшие акции в сильной промышленной группе могут иметь невероятный рост, в то время как остальные могут едва двигаться.

В 1979 и 1980 гг. Wang Labs, Prime Computer, Datapoint, Rolm Corp., Tandy Corporation и другие небольшие компьютерные компании имели пяти-, шести– и семикратный рост цен, прежде чем достигнуть максимума и начать снижение. Великая старушка IBM, с другой стороны, только сохраняла свои позиции, а гиганты Burroughs, NCR и Sperry Rand выдавали неутешительные результаты. Однако в следующем цикле бычьего рынка IBM воспрянула и принесла превосходные плоды.

С 1988 по 1992 г. Home Depot выросла в 10 раз, в то время как Waban и Hechinger, отстающие, еле плелись в хвосте.

Вы должны покупать акции действительно великих компаний – тех, которые возглавляют свои отрасли и занимают первое место в своих конкретных областях. Все мои наилучшие приобретения – Syntex в 1963 г., Pic-N-Save с 1976 по 1983 г., Price Company с 1982 по 1985 г., Franklin Resources с 1985 по 1986 г., Genentech с 1986 по 1987 г., Amgen с 1990 по 1991 г., America Online с 1998 по 1999 г., Charles Schwab с 1998 по 1999 г., Sun Microsystems с 1998 по 1999 г. и Qualcomm в 1999 г. – были лидирующими компаниями в своих отраслях на момент покупки. Лидер рынка номер один – это не самая большая компания и не та, у которой наиболее узнаваемая торговая марка, а та, у которой лучшие квартальный и годовой приросты прибыли, прибыль на акцию, рентабельность, рост продаж и поведение цены. У нее также превосходный продукт или услуга, и она отвоевывает долю рынка у своих более старых и менее инновационных конкурентов.

Как показывают наши исследования, очень немногое на фондовом рынке является действительно новым; история продолжает повторяться вновь и вновь. Летом 1963 г. я купил акции Syntex (разработчика противозачаточных таблеток), которые затем взлетели на 400 %. Большинство людей не хотели их покупать, потому что они только что достигли нового ценового максимума в 100 долл. и их коэффициент P/E, равный 45, казался слишком высоким.

Вместо этого некоторые инвестиционные фирмы рекомендовали в качестве аналога G.D.Searle. Ее акции выглядели намного дешевле, а сама фирма имела продукт, подобный Syntex, но не сумела достичь таких же результатов на рынке. Syntex была лидером; Searle – отстающим.

Такие имитаторы являются компаниями той же группы, что и ведущая компания, и их акции покупаются в надежде, что часть славы лидера отразится и на них, но движение прибылей и цен имитаторов обычно не такое впечатляющее. Время от времени они пытаются продвинуться вверх «заодно» с реальным лидером, но никогда не добиваются таких же успехов.

В 1970 г. Levitz Furniture, лидер нового тогда бизнеса магазинов-складов, стала будоражащим воображение победителем рынка. Wickes Corp. копировала Levitz, и многие люди купили ее акции, потому что они были дешевле, но Wickes так и не показала высоких результатов, и, в конечном счете, у нее начались финансовые проблемы. Levitz тем временем подорожала на 900 %, прежде чем наконец достигла максимума.

Как отметил в своей автобиографии пионер сталелитейной промышленности Эндрю Карнеги: «Первому достается устрица; второму – раковина».

Если вы имеете портфель акций, вы должны научиться первым продавать акции с худшими результатами, а лучшие держать немного дольше. Другими словами, всегда продавайте акции с падающим курсом и ошибочные приобретения и следите за своими удачными покупками, чтобы увидеть, ведут ли они вас к большому выигрышу.

Есть быстрый и легкий способ сказать, является ли ваша акция лидером или отстающим: используйте рейтинг относительной силы цены (Relative Price Strength, RS) от IBD. Рейтинг RS определяется таким образом:

Разработанный нами рейтинг измеряет результаты движения цены данной акции относительно остального рынка в последние 52 недели. Каждой акции присваивается рейтинг результативности от 1 до 99, где 99 – лучший показатель. Рейтинг RS, равный 99, означает, что акция превзошла 99 % всех остальных компаний по показателям роста котировок.

Если рейтинг RS вашей акции ниже 70, она отстает от наиболее растущих акций рынка. Это не значит, что она не может вырасти в цене, это лишь означает, что если по какой-то причине она повысится, то, вероятно, поднимется на меньшую величину.

Средний рейтинг RS наилучших акций за каждый год, начиная с 50-х гг. до 2000 г., составлял 87 до того, как они начинали большое движение вверх. Отсюда правило для инвестора, настроенного на победу: избегайте отстающих акций и акций компаний–имитаторов. Ищите подлинных лидеров!

Рейтинг относительной силы цены показывается каждый день для всех акций NYSE, Nasdaq и Amex, включенных в таблицы акций Investor’s Business Daily. Вы не сможете найти эту информацию ни в какой другой газете. Обновляемые рейтинги RS предоставляются также службой графиков Daily Graphs Online®.

Помимо рейтинга RS от IBD вам необходимо наблюдать за графиком линии относительной силы. Если она понижается в течение семи месяцев и более или если линия имеет ненормально резкое снижение в течение четырех месяцев и более, поведение цены акции крайне сомнительно.

Хотите повысить свое умение выбирать акции и концентрироваться на лучших из лучших? Ограничьте покупку компаниями, у которых рейтинг относительной силы цены не ниже 80. Нет никакого смысла покупать акцию, которая плетется позади других участников рынка, однако именно это делают многие инвесторы. Большинство, в том числе и некоторых из самых крупных инвестиционных компаний Америки, поступает так, даже не взглянув на линию относительной силы или рейтинг RS.

Я стараюсь не покупать акции, у которых рейтинг относительной силы цены меньше 80. Собственно говоря, акции, приносящие по-настоящему большие деньги, как правило, накануне своего прорыва из первой или второй базы имеют рейтинг RS на уровне 90 и выше. У потенциально выигрышной акции рейтинг RS должен быть в той же лиге, что и мяч питчера в бейсболе. Средняя скорость мяча в большой лиге равна приблизительно 86 миль в час, а лучшие питчеры пускают мяч со скоростью свыше 90 миль в час.

Когда вы покупаете акцию, обязательно убедитесь в том, что она выходит из солидной базы (области ценовой консолидации) и что вы покупаете ее точно в точке разворота на покупку. (Более подробно о базах и точках разворота читайте в главе 12.) Убедитесь также, что она не поднялась более чем на 5–10 % выше точной для этой базы точки покупки. Это удержит вас от погони за акциями, цены которых оторвались от своих баз слишком быстро. Покупка акций, которые в процентном отношении ушли слишком далеко от точки покупки, закончится более энергичным падением цены акции, что выбросит вас с рынка.

Нежелание инвесторов устанавливать минимальные стандарты выбора акций и следовать им напоминает мне о том, как много лет назад врачи не знали о необходимости стерилизовать инструменты перед каждой операцией. Пациенты продолжали умирать до тех пор, пока хирурги в конце концов не согласились с выводами исследователей Луи Пастера и Джозефа Листера.

Невежество редко приносит пользу в какой-либо сфере жизни, и фондовый рынок – не исключение.

Коррекция, или снижение цен, на рынке в целом может помогать вам находить новых лидеров – если вы знаете, что искать. Более ценные акции роста обычно корректируются в 1,5–2,5 раза больше, чем рынок в среднем. При коррекции бычьего рынка акции роста, снижающиеся меньше всего (в процентном отношении), обычно и являются лучшим для вас выбором. Акции, падающие больше всего, обычно представляют собой худший выбор.

Скажем, общий рыночный индекс показывает среднесрочную коррекцию в 10 %, и три ваши успешные акции роста понижаются соответственно на 15, 20 и 30 %. Те две, которые понизились только на 15 % и 20 %, вероятно, и будут лучшими вашими инвестициями после того, как восстановятся. Акция, соскользнувшая на 35–40 % при снижении рынка на 10 %, может подавать таким образом сигнал тревоги. В большинстве случаев вам следует остерегаться его.

Когда общерыночное снижение заканчивается, первые акции, которые подскочат к новым ценовым максимумам, почти наверняка и окажутся настоящими лидерами. Эти прорывы продолжаются неделя за неделей в течение приблизительно трех месяцев.

Многие профессиональные инвестиционные менеджеры совершают серьезную ошибку, покупая акции, которые только что перенесли необычайно большое снижение цены. Как указывают наши исследования, это верный способ навлечь на себя неприятности.

В июне 1972 г. один вполне квалифицированный институциональный инвестор из Мэриленда купил Levitz Furniture после первого ненормального падения ее цены – с 60 долл. до примерно 40 долл. всего за одну неделю. Акция в течение нескольких недель росла, затем развернулась и рухнула до 18 долл.

В октябре 1978 г. несколько институциональных инвесторов купили Memorex, когда она пережила свое первое серьезное снижение цены. Позднее она ушла на дно.

В сентябре 1981 г. некоторые управляющие капиталом в Нью-Йорке купили Dome Petroleum на ее падении с 16 до 12 долл. Им эта акция показалась тогда дешевой, к тому же на Уолл-стрит о ней распускались благоприятные слухи. Через несколько месяцев Dome продавали по 1 долл.

В начале 2000 г. институциональные покупатели расхватывали Lucent Technologies, когда она сорвалась с 78 до 50 долл. Позднее в том же году она рухнула до 5 долл.

Ни один из этих профессионалов не распознал разницы между нормальными снижениями цены и крайне ненормальными коррекциями на большом объеме, что является признаком потенциальной катастрофы.

Реальная проблема, конечно, заключалась в том, что все эти эксперты полагались исключительно на фундаментальный анализ (и всякие слухи), а также на свое личное мнение о цене акций (более низкий коэффициент P/E). Они не обратили внимания на поведение рынка, которое могло подсказать им, что происходило на самом деле. Те, кто игнорирует голос рынка, обычно дорого за это платят. А о тех, кто к нему прислушивается и замечает разницу между нормальным и ненормальным поведением, обычно говорят: «Они имеют хорошее чувство рынка».

Помню, весной 1967 г. я зашел в одну брокерскую контору в Нью-Йорке в тот день, когда промышленный индекс Доу – Джонса снизился более чем на 12 пунктов (в те дни 12 пунктов было много!). Когда я взглянул на электронную ленту тикера с бегущими по ней ценами, я увидел, что Control Data торговалась по 62 долл., повысившись на 31/2 пункта на большом объеме. Я купил акцию немедленно. Я хорошо знал Control Data, и она демонстрировала повышенную силу на фоне слабого рынка в целом. В последующем акция поднялась до 150 долл.

В апреле 1981 г., как раз когда начинал разворачиваться медвежий рынок, акции вашингтонской телекоммуникационной компании MCI Communications, торговавшиеся на внебиржевом рынке, прорвались из ценовой базы на уровне 15 долл. Через 21 месяц они продвинулись до 90 долл.

Это был еще один великий пример повышенной силы на слабом рынке. То же самое проделала Lorillard на медвежьем рынке 1957 г. Software Toolworks взлетела на падающем рынке начала 1990 г. В 1999 г. Qualcomm добилась большого прогресса, несмотря на трудный рынок середины года, а Taro Pharmaceutical подскочила в конце 2000 г.

Поэтому не забывайте: от инвестирования в отстающие акции редко бывает толк, даже если они выглядят соблазнительно дешевыми. Ищите ведущие компании и ограничивайте свои покупки их акциями.

Глава 6

I = Институциональная поддержка: следуйте за лидерами

Требуется высокий спрос, чтобы двинуть цены вверх, а главным источником спроса на акции являются институциональные инвесторы (взаимные и пенсионные фонды, банки и т. д.), на которые приходится львиная доля ежедневной рыночной активности.

Институциональной поддержкой пользуются акции компаний, принадлежащие учреждениям типа взаимных фондов, корпоративных пенсионных фондов, страховых компаний, крупных инвестиционных консультантов, хеджевых фондов, трастовых отделов банков, а также государственных, благотворительных и образовательных учреждений. (Здесь я не рассматриваю как институциональную поддержку научно-исследовательские отчеты брокерских контор или рекомендации аналитиков, хотя некоторые из них могут оказывать сильное краткосрочное влияние на некоторые ценные бумаги. Услуги консультантов по инвестициям и рыночные информационные бюллетени также, по этому определению, не считаются институциональной или профессиональной поддержкой, потому что у них нет сконцентрированной или непрерывной покупающей и продающей силы институциональных инвесторов.)

Повышающаяся акция не нуждается в огромном числе институциональных владельцев, но, по крайней мере, нескольких таких владельцев она должна иметь. Минимальным достаточным числом институциональных спонсоров можно считать десять, хотя большинство акций имеет намного больше. Если акция не имеет никакой профессиональной поддержки, ее достижения, скорее всего, будут оставаться на самом заурядном уровне. Весьма вероятно, что по крайней мере несколько из более тысячи институциональных инвесторов рассмотрели эту акцию и отказались от нее. Даже если они не правы, все равно требуется большой объем покупки, чтобы стимулировать существенное повышение цены.

Внимательные инвесторы копают еще на один уровень глубже. Они хотят знать не только, сколько институциональных спонсоров имеет акция и не увеличилось ли их число за последние несколько кварталов, но также и то, кто эти спонсоры. Они ищут акции, находящиеся во владении по крайней мере одного или двух из числа наиболее проницательных портфельных менеджеров, имеющих наилучшие результаты работы. Это называется анализом качества поддержки.

При анализе качества поддержки акции обычно наиболее важны самые последние 12 месяцев плюс результаты работы институционального спонсора за прошлый трехлетний период. Быстрым и легким способом сделать это является просмотр рейтинга фондов 36-Month Performance Rating в Investor’s Business Daily. Рейтинг А+ указывает на то, что фонд входит в высшие 5 % всех фондов по результатам работы. Фонды с рейтингом A– и выше рассматриваются как имеющие наилучшие результаты работы.

Однако, когда ключевые портфельные менеджеры оставляют одну фирму по управлению капиталом и уходят в другую, результаты могут существенно измениться. Институциональные лидеры непрерывно меняются местами. Например, в 1981 г. отдел трастового инвестирования базирующегося в Калифорнии Security Pacific Bank (теперь уже влившегося в Bank of America) имел лишь скромный успех, но с приходом нового руководства и введением более реалистичных концепций инвестирования он отшлифовал свою работу до такого уровня, что в 1982 г. занял место на самой вершине по результативности. В 1984 г. главный управляющий Security Pacific уволился и сформировал в Сан-Диего, штат Калифорния, свою собственную компанию Nicholas-Applegate, которая с самого начала стала одним из основных клиентов William O’Neil + Co. (нашей фирмы по предоставлению институциональных услуг).

Финансовые службы типа Vickers и Wiesenberger Thomson Financial публикуют сведения о пакетах акций и отчеты о результатах инвестирования различных учреждений. В прошлом более агрессивными на рынке были взаимные фонды, но банки также управляют большими суммами денег. В последнее время появилось много новых инвестиционно-консалтинговых фирм «предпринимательского типа», управляющих институциональными деньгами.

Как упоминалось ранее, не столь важно знать, сколько учреждений владеют акцией, как то, какие из наиболее успешных учреждений имеют или недавно купили акцию. Важно также знать, увеличивается ли общее число спонсоров или уменьшается. Здесь главное следить за тенденциями последних кварталов. Всегда лучше покупать акции, число институциональных владельцев которых на протяжении последних кварталов увеличилось. Вы можете также получить общую картину поддержки акций, используя рейтинг поддержки (Sponsorship Rating) из Investor’s Business Daily, который можно найти в таблицах акций. Он ранжирует акции от А (лучшие) до E (худшие). Рейтинг А указывает на рост покупок акций лучшими управляющими капиталом на рынке.

Существенная новая институциональная инвестиционная позиция, приобретенная в самый последний отчетный период, как правило, более важна, чем позиции, уже существующие в течение некоторого времени. Это происходит потому, что когда фонд открывает новую позицию, то более вероятно, что он продолжит увеличивать эту позицию, и менее вероятно, что он в ближайшем будущем ее закроет. Сообщения о таких событиях, публикуемые ориентировочно через шесть недель после окончания квартального или шестимесячного отчетного периода фонда, очень полезны для тех, кто может сделать мудрый выбор и кто понимает важность правильного выбора времени покупки и надлежащего анализа дневных и недельных графиков. Многие инвесторы считают, что данные о новых приобретениях фондов публикуются со слишком большим опозданием, чтобы иметь хоть какую-то реальную ценность. На самом деле это не так.

Институциональные сделки также имеют тенденцию появляться на ленте тикера в транзакциях от 1000 до 100 000 акций и более. Институциональная покупка и продажа обеспечивает более 70 % деятельности ведущих компаний. Это и есть движущая сила наиболее важных изменений цены. Необходимо отметить, что приблизительно половина институциональных покупок, появляющихся на тикерной ленте Нью-Йоркской фондовой биржи, может приходиться на банальные акции; многие из этих действий могут быть неправильными, но в другой половине вы можете найти некоторые поистине феноменальные акции.

Затем ваша задача состоит в том, чтобы отделить хорошо продуманные институциональные приобретения от плохих, неправильных покупок. Хотя это и трудно, но со временем, по мере обучения, станет легче следовать испытанным правилам, руководящим указаниям и принципам, представленным в настоящей книге.

Чтобы лучше чувствовать, что работает на рынке, важно изучать инвестиционные стратегии хорошо управляемых взаимных фондов. При рассмотрении таблиц взаимных фондов в Investor’s Business Daily ищите фонды с рейтингом А и затем звоните, чтобы получить проспект. Поступая так, вы изучите инвестиционную философию и методы, используемые некоторыми фондами. Вот некоторые примеры:

• Фонды Джима Стоуэра American Century Ultra и Growth Investors используют компьютерное фильтрование, чтобы находить волатильные, агрессивные акции, имеющие в последнее время процентное ускорение увеличения объемов продаж и прибыли.

• Фонды Fidelity, Contra и New Millennium рыскают по стране, чтобы первыми узнать любую новую концепцию или историю акции.

• Keystone S–4 обычно полностью вкладывается в самые агрессивные акции роста, которые только может найти.

• Среди других управленческих команд фондов роста можно было бы отметить AIM Management, Nicholas-Applegate, Berger, Columbia Funds, Strong Funds, Phoenix Engemann, Sun America и CGM. Некоторые фонды покупают на новых максимумах; другие покупают в районе минимумов и могут продавать на новых максимумах.

Акция может иметь слишком большую поддержку. В 1969 г. мы придумали термин overowned, чтобы охарактеризовать акции, институциональная собственность на которые достигла чрезмерных масштабов. Опасность здесь состоит в том, что чрезмерная поддержка может привести к опасности большой распродажи, если что-то в компании пойдет не так, как надо, или начнется медвежий рынок. Например, один лишь Janus Funds владел более чем 250 млн. акций Nokia и 100 млн. акций America Online, что внесло вклад в неблагоприятный дисбаланс спроса и предложения в 2000–2001 гг. WorldCom в 1999 г. и JDSU, Nokia и Cisco Systems в 2000 и 2001 гг. были примерами таких «перезакупленных» акций.

Поэтому «любимые 50» и другие находящиеся в широкой институциональной собственности акции могут иметь довольно слабую, потенциально опасную перспективу. К тому времени, когда привлекательные результаты работы компании настолько очевидны, что почти все учреждения имеют ее акции, уже, вероятно, слишком поздно к ним присоединяться. Арбуз уже остался без сердцевины. В частности, America Online летом 2001 г. и Cisco Systems летом 2000 г. являлись примерами компаний, чьи акции были «перезакуплены» более чем тысячей учреждений. Такое потенциально мощное предложение может неблагоприятно повлиять на акции в периоды медвежьего рынка.

Хотя некоторые акции могут казаться непоколебимыми, старая поговорка права: то, что поднимается, должно в конечном счете упасть. Ни одна компания не защищена навсегда от проблем управления, экономических спадов и изменений направления рынка. Здравомыслящий инвестор знает, что на фондовом рынке найдется немного «священных коров».

Например, в июне 1974 г. никто не мог глазам своим поверить, когда William O’Neil + Co. включила Xerox в свой институциональный список продажи по 115 долл. за акцию. Xerox являлась тогда одной из наиболее популярных институциональных акций и вплоть до того момента была удивительно успешна, но наши исследования показали, что она достигла максимума и начинала движение вниз. Она было также «перезакуплена». Однако в течение всего того года Xerox оставалась наиболее широко покупаемой акцией для институциональных инвесторов. Когда акция упала в цене, это отразило истинное состояние компании в то время.

Этот эпизод привлек широкое внимание к нашей фирме институциональных услуг и нашему первому клиенту глобального масштаба – страховой компании American International Group (AIG) в Нью-Йорке. Эта компания все время покупала Xerox вплоть до ее снижения до примерно 80 долл., пока мы не убедили их, что они должны продавать, а не покупать.

Мы встретили много возражений и в 1998 г., когда поместили другую «священную корову», Gillette, при цене около 60 долл., в наш список акций, которых следует избегать, прежде чем у нее начали «заплетаться ноги». 29 ноября 2000 г. находящаяся на уровне 72,91 долл. Enron из-за слабого поведения была удалена из нашего списка акций, которые следует покупать. В таблице выше приведен лишь частичный список акций технологических компаний, удаленных из предлагаемого нашей институциональной службой New Stock Market Ideas® (NSMI) списка акций для покупки в 2000 г., в то время, когда большинство специалистов по ценным бумагам ошибочно утверждало, что их следует покупать. Отсюда урок: не покупайтесь на всеобщую популярность акции.

Еще одной выгодой для вас как индивидуального инвестора является то, что институциональная поддержка обеспечивает поддержку покупки, когда вы хотите выйти из инвестиции. Если бы не было поддержки и вы попытались бы продать свою акцию на вялом рынке, вы могли бы столкнуться с трудностями, пытаясь найти покупателя. Ежедневная ликвидность представляет собой одно из огромных преимуществ владения акциями в Соединенных Штатах. (Недвижимость гораздо менее ликвидна, а связанные с ней комиссионные и другие выплаты – намного выше.) Институциональная поддержка обеспечивает непрерывную ликвидность.

Подведем итог. Покупайте только те акции, которые имеют по крайней мере несколько институциональных спонсоров с недавними отчетами о результатах работы выше среднего, и вкладывайте капитал в акции, демонстрирующие в течение недавних кварталов увеличение общего числа своих институциональных владельцев. Пользуйтесь институциональной поддержкой и всегда делайте ее особо важным инструментом, когда изучаете акцию с целью приобретения.

Глава 7

M = Направление рынка: как его определить

Вы можете быть правы по каждому из факторов, описанных в первых шести главах, но, если вы неправильно определили направление рынка в целом, три из четырех ваших акций упадут вместе с рыночными индексами и вы наверняка потеряете кучу денег, как это сделало множество людей в 2000 г. Следовательно, в своем наборе аналитических инструментов вы обязательно должны иметь надежный метод определения, находитесь ли вы на бычьем (восходящем) рынке или на медвежьем (нисходящем) рынке.

Но одного этого недостаточно. Если вы находитесь на бычьем рынке, то где – на ранней или поздней его стадии? И, что более важно, каков рынок непосредственно в данный момент? Он слаб и дела идут плохо, или он просто проходит нормальное снижение (обычно от 8 до 12 %)? Ведет ли рынок себя так, как ему следует, исходя из текущего положения в стране, или его поведение ненормально сильно или слабо?

Чтобы ответить на эти и другие жизненно важные вопросы, вам следует научиться правильно анализировать рынок в целом, и начинать нужно с наиболее логичной точки. Лучший способ определить направление рынка состоит в том, чтобы отслеживать, интерпретировать и понимать то, что делают индексы рынка каждый день. Сначала объем информации может показаться огромным, но при некотором терпении и практике скоро вы сможете анализировать рынок как профессионал. Это наиболее важный урок, который вы можете извлечь.

Помните: не позволяйте никому говорить вам, что вы не можете вычислить время выхода на рынок. Нам пишут тысячи читателей данной главы и колонки The Big Picture в IBD, которым удалось сделать именно это. В результате они заранее поняли, что в марте 2000 г. надо было продавать акции и забирать деньги, защитив тем самым большую часть своих выигрышей, сделанных в 1998–99 гг. Ошибочная вера в то, что никто не может рассчитать время выхода на рынок, получила свое развитие более 30 лет назад, когда большинство взаимных фондов, пытавшихся достичь этого, потерпели неудачу. Это произошло потому, что они должны были продавать точно в правильное время, а затем возвращаться на рынок и покупать точно в правильное время, но из-за проблем, связанных с размерами их активов, требовались недели, чтобы мобилизовать средства, и еще недели, чтобы повторно выйти на рынок. Фонды теряли относительную результативность работы во время быстрых разворотов, которые часто случаются у рыночных оснований (это называется «эффект отскока»). В результате высшее руководство взаимных фондов ввело правила для своих управляющих капиталом, которые требовали, чтобы фонды были полностью инвестированными (от 95 до 100 % активов). Это хорошо подходит для разумной концепции, гласящей, что взаимные фонды являются истинно долгосрочными инвестициями. Кроме того, поскольку фонды обычно широко диверсифицированы (владея акциями сотен компаний многих отраслей), со временем они восстановят свои позиции вместе с рынком.