Основы биржевой торговли. Учебное пособие для участников торгов на мировых биржах

За минимум октября (D) последовал рефлекторный подъем («конвульсии дохлой кошки») и цены дважды повторили октябрьский минимум. В обоих случаях NH-NL давал менее глубокие спады, чем в октябре. Эти дивергенции «быков» давали сигнал к покупке и новый восходящий тренд действительно начался.

2. Если NH-NL даёт менее глубокий минимум, когда рынок падает до нового дна, создаётся дивергенция «быков». Это говорит о том, что руководство «медведей» сокращается, хотя рынок и пошёл вниз. Если последний минимум NH-NL около -100, то это значит, что руководство «медведей» исчерпало себя и близок крупный разворот рынка. Если минимум NH-NL много ниже, чем -100, значит руководство «медведей» сохранило достаточно сил и нисходящий тренд может притормозить, но вспять не пойти. Помните, что дивергенция «быков» на дне рынка ценных бумаг обычно формируется быстрее, чем дивергенция «медведей» на вершине рынка. Покупайте быстро и, продавайте медленно.

Наклон NH-NL в каждый день определяется ходом его столбиков за последние несколько дней. Если рынок растёт и NH-NL повышается, то это подтверждает восходящий тренд. Если NH-NL падает вместе с рынком, то это подтверждает нисходящий тренд.

3. Подъем NH-NL говорит о том, что держать позицию или добавлять к ней безопасно. Если NH-NL падает, когда рынок в целом остаётся ровным или поднимается, значит пора извлекать прибыль по краткосрочным открытым позициям. Если NH-NL падает, это говорит о силе руководства «медведей» и о том, что держать открытые позиции на продажу и добавлять к ним безопасно. Если рынок продолжает падать, а NH-NL растёт, то нисходящий тренд под вопросом, пора закрывать позиции на продажу.

4. Если NH-NL поднимается при ровном дне на рынке, загорается сигнал для «быков», приглашающий к покупке. Это говорит о том, что офицеры движутся к вершине, а солдаты пока отсиживаются в своих окопах. Когда NH-NL падает, а рынок в этот день не двигается, то это даёт сигнал для продажи. Это говорит о том, что офицеры дезертируют, а солдаты все ещё удерживают свои позиции. Солдаты не дураки, если офицеры сбежали, они не будут продолжать сражаться.

Положение NH-NL относительно средней линии показывает, кто, «быки» или «медведи», у власти. Если NH-NL выше средней линии, значит большее число лидеров рынка ближе к «быкам», чем к «медведям». Выгоднее покупать и пытаться играть на повышение. Когда NH-NL ниже средней линии, это значит, что руководство «медведей» сильнее и разумнее играть на понижение. Во время рынка «быков» NH-NL может месяцами оставаться над средней линией, а во время рынка «медведей» месяцами оставаться под ней.

5. Если NH-NL несколько месяцев остаётся под средней линией, а потом поднимается над ней, то вероятно, что начинается время «быков». Значит, нужно искать возможности для покупки, используя осцилляторы для выбора точного момента. Если NH-NL был положительным несколько месяцев, а затем упал ниже нуля, значит вероятно начало рынка «медведей». Пришло время искать возможности для продажи, выбирая момент при помощи осцилляторов.

Ещё о NH-NL

Раньше аналитики использовали сглаженный NH-NL (SmoothedNH-NL), полученный при помощи 10 или 30-дневного МА. Когда 10-дневное МА от NH-NL поднимается выше 30-дневного МА, то подаётся сигнал к покупке. Когда 10-дневное МА падает ниже 30-дневного МА, то это сигнал к продаже. Просто NH-NL даёт более ясные сигналы, но если вы всё же хотите сгладить NH-NL, то лучше использовать ЕМА.

Число нового максимума и нового минимума ежедневно сообщается Нью-Йоркской фондовой биржей. Американской фондовой биржей. Биржей Овер Каунтер и Лондонской фондовой биржей. Большинство зарубежных фондовых бирж не дают таких данных, но оснащённый компьютером аналитик легко построит NH-NL для любого рынка. Игроки, использующие NH-NL вне США, получают преимущество перед теми конкурентами, у которых нет таких данных. Вам нужно получить файл дневных данных для каждой акции на бирже и обновлять его ежедневно. Запрограммируйте ваш компьютер на просмотр всей базы данных и поиск тех акций, которые достигли абсолютного максимума или минимума за последние 52 недели.

NH-NL не работает там, где доминирует незначительное число акций. Например, на Миланской фондовой бирже в Италии зарегистрированы сотни акций, но только две из них, FIAT и General Motors, отвечают за 70 процентов оборота. Эти гиганты подавляют весь остальной рынок.

6.2. Индикатор игрока и другие индикаторы рынка ценных бумаг

Индикатор игрока (Trader Index) — TRIN является ведущим индикатором рынка ценных бумаг. Он показывает, когда основные подъёмы и спады созрели для обращения вспять, измеряя степень оптимизма доминирующей на рынке группы. Излишний оптимизм связан с вершинами рынка, а излишний пессимизм с его дном.

TRIN измеряет отношение числа растущих акций к падающим и соотносит его с отношением растущего объёма к падающему. Этот индикатор распространялся Ричардом Армсом и включён в большинство справочных систем. Любой брокер, у которого на столе установлен терминал, может получить последний TRIN нажатием нескольких клавиш. В конце каждого дня торгов легко вычислить TRIN от руки или на компьютере.

С течением времени возникали различные модификации TRIN: индекс листинговых акций, индекс арбитража, индекс возвратности дивидендов и так далее. Первоначальная интерпретация TRIN изменилась, но сам TRIN по прежнему остаётся одним из лучших рыночных индикаторов. Он помогает выбрать момент для игры как с акциями, так и с фьючерсами и опционами по индексам рынка ценных бумаг.

Как построить TRIN

Для того, чтобы построить индекс игрока, нужно четыре вида данных: число растущих и падающих акций и объем обеих групп. После каждого дня торгов эти данные объявляются Нью-йоркской фондовой биржей и некоторыми другими биржами.

TRIN сравнивает отношение частного от числа растущих и падающих акций, и частное от объёмов растущих и падающих акций (рис. 44). Если 1000 акций растёт с объёмом в 100 миллионов акций и 1000 акций падает с объёмом 100 миллионов акций, то TRIN равен 1. Если 1500 акций растёт с объёмом 150 миллионов акций и 500 акций падает с объёмом 50 миллионов акций, то TRIN остаётся равным 1.

S&P 500

S&P 500

Рис. 44. Расчёт индекса игрока (TRIN)

TRIN отслеживает отношение числа растущих акций к числу падающих и сравнивает его с отношением растущего и падающего объёмов. Он работает лучше, если его сгладить экспоненциальным показателем среднего движения, например, 13-дневным ЕМА.

TRIN падает, когда объем растущих акций непропорционально велик по сравнению с их числом. TRIN растёт, когда объем падающих акций непропорционально велик по сравнению с их числом.

Объем растущих акций часто становится непропорционален их числу во время подъёма. Если отношение числа растущих акций к падающим равно 2:1, а отношение растущих объёмов к падающим равно 4:1, то TRIN равен 0,50 (2/1: 4/1). Низкий TRIN показывает, что «быки» излишне оптимистичны, подъем чрезмерен и рынок приближается к вершине.

Объем падающих акций часто становится непропорционален их числу во время спада. Если отношение числа растущих акций к падающим равно 1:2, а отношение растущих объёмов к падающим равно 1:4, то TRIN равен 2,00 (1/2: 1/4). Высокий TRIN показывает, что «медведи» излишне оптимистичны, спад чрезмерен и рынок приближается ко дну.

TRIN может резко меняться ото дня ко дню. TRIN даёт лучшие результаты, если его сгладить через показатель среднего движения. Вы можете использовать 13-дневное ЕМА от дневных значений TRIN (см. главу 4.2). Оно устранит шум дневных колебаний и покажет истинный тренд индикатора. Далее в этой главе термин TRIN используется как сокращение от 13-дневного ЕМА от дневного TRIN.

Нарисуйте TRIN с вертикальной осью, направленной вниз. Низкие значения вверху покажут пики рынка, а высокие значения внизу — его спады. Две горизонтальные справочные линии покажут уровни сверхпокупки и перепродажи. Когда TRIN поднимается выше верхней справочной линии, он указывает на сверхпокупку на рынке и на то, что вероятно приближение вершины. Когда TRIN опускается ниже нижней справочной линии, он указывает на перепродажу и на то, что вероятно приближение к рыночному дну.

Уровень справочных линий зависит от того, идёт ли рынок «быков» или «медведей», или тянется коридор цен. Линия сверхпокупки обычно проводится на уровне от 0,65 до 0,70 при рынке «быков» и на уровне 0,70 или 0,75 при рынке «медведей». Линия перепродажи проводится на уровне 0,90 или 0,95 при рынке «быков» и на уровне 1,00 или 1,10 при рынке «медведей». Зато время, пока вы читаете эту книгу, уровни могут измениться. Используйте приведённые значения только как стартовую точку для вашего собственного исследования.

Лучше всего определить уровень справочных линий путём сравнения графика индекса, такого, как S&P 500, и графика TRIN за последние шесть месяцев. Определите все важные максимумы и минимумы на S&P 500 и проведите две справочные линии так, чтобы они отсекали соответствующие минимумы и максимумы TRIN. Когда TRIN вновь войдёт в эти экстремальные зоны, вы будете знать, что рынок входит в зону разворота. Корректируйте линии сверхпокупки и перепродажи каждые три месяца.

Психология толпы

У рынка ценных бумаг маниакально-депрессивный психоз, он бросается от мании возбуждения в глубину депрессии. Настроение маниакально-депрессивного пациента меняется циклически. Когда он достигает дна депрессии, его настроение начинает улучшаться. Когда он достигает пика своей мании, он начинает успокаиваться. Игроки могут использовать TRIN для диагностики маниакальных и депрессивных состояний рынка и делать ставку на обратное движение (рис. 45).

Рис. 45. Индекс игрока (TRIN)

Когда объем растущих акций становится слишком велик для их числа, это указывает на энтузиазм «быков» и TRIN даёт сверхпокупку. Он сначала подскакивает, а затем даёт сигнал к продаже, когда покидает область сверхпокупки. Когда объем падающих акций становится слишком велик для их числа, TRIN даёт перепродажу. Он даёт сигнал к покупке, когда покидает область перепродажи.

TRIN даёт самые сильные сигналы к покупке и продаже, когда его рисунок расходится с поведением индекса S&P 500. В октябре рынок вырос выше, чем в сентябре, а максимум TRIN оказался ниже и дал сильный сигнал к продаже. После падения цен в октябре, рынок вновь достиг того же минимума в ноябре, но минимум TRIN был много мельче и говорил о том, что и у «медведей» кончилось дыхание. Эта дивергенция «быков» давала сильный сигнал покупать. На правом краю графика рынок силён, но TRIN вовсе не близок к области сверхпокупки: удерживайте позиции игры на повышение.

Толпа эмоциональна и ориентирована на короткие промежутки времени. Тренды часто длятся дольше, чем вы ожидаете, потому что толпа действует, подчиняясь чувствам, а не поступает разумно. Тренды обращаются вспять тогда, когда массы торговцев устают от процесса. TRIN показывает, когда они выдыхаются.

Когда «быки» становятся слишком жадными, они покупают так много акций, что объем растущих акций становится непропорциональным их количеству. Если TRIN поднимается выше верхней справочной линии, это говорит о том, что оптимизм поднялся до уровня, обычно связанного с вершинами.

Когда «медведи» сбрасывают акции во время спаде., тогда объем падающих акций становится непропорциональным их количеству. Если TRIN падает ниже нижней справочной линии, это указывает на то, что «медведи» перестарались и близок поворот вверх.

Изменения TRIN похожи на происходящее на остановке пригородного поезда. Утром переполнена платформа отправления, а вечером толпа заполняет платформу прибытия. Наибольшая толпа показывает пик тренда: или в город, или назад домой. Вы можете определить изменение направления движения, следя за числом пассажиров на платформах. Это и делает TRIN на рынке ценных бумаг.

TRIN показывает часы пик восходящих и нисходящих трендов. Он указывает на экстремизм «быков» на вершине рынка и на экстремизм «медведей» на его дне. TRIN отражает изменения настроения рыночной толпы. Профессионалы пользуются этими сведениями, потому что тяготеют играть против экстремизма и ставят на возврат к норме.

Правила игры

TRIN рисуется с максимумом внизу. Высокие значения отражают дно, а низкие показывают на вершину рынка. На нейтральном рынке TRIN колеблется между 0,75 и 0,85. Он меньше 1, поскольку в норме объем растущих акций больше, чем объем падающих. Люди обычно ближе к «быкам», чем к «медведям».

Пользоваться TRIN механически нельзя. При разных рыночных условиях одни и те же значения имеют разный смысл. Значения сверхпокупки и перепродажи ниже при рынке «медведей» и выше при рынке «быков». Например, значение TRIN 0,60 говорит о большой силе «быков» на ранних стадиях их рынка. Оно говорит вам о том, что нужно использовать все возможности удвоить открытые позиции. То же самое значение во время подъёма цен на рынке «медведей» говорит о прекрасной возможности продавать. Вот почему нужно корректировать уровни перепродажи и сверхпокупки каждые три месяца.

1. Покупайте, когда TRIN вышел из области перепродажи. Когда он поднимается над нижней справочной линией, это показывает на то, что у «медведей» кончился запал. Покупать в это время — всё равно, что ставить на изменение направления перевозок после часа пик.

2. Продавайте, когда TRIN вышел из области сверхпокупки. Когда он опускается ниже верхней справочной линии, это показывает на то, что у «быков» сбилось дыхание. Продавать в это время безопаснее, чем пытаться дождаться точного максимума.

3. TRIN работает лучше, если пользоваться им вместе с индексом нового максимума и нового минимума (см. главу 6.1). Если TRIN показывает перепродажу и NH-NL в новом минимуме, то это признак силы руководства «медведей» и продолжение спада вероятно. Если TRIN в перепродаже, а NH-NL даёт дивергенцию «быков», то вероятно, что это важное дно. Комбинированный сигнал от TRIN и NH-NL позволяет закупить больше позиции.

4. Если TRIN показывает сверхпокупку и NH-NL в новом максимуме, то это говорит о силе руководства подъёма и о вероятности продолжения подъёма. Если TRIN в перепродаже и NH-NL образует дивергенцию «медведей», то это часто соответствуют важной вершине рынка. В таком случае вы можете продать больше. TRIN даёт самый сильный сигнал о покупке или продаже, когда расходится с ценами.

5. Когда рынок выходит на новую высоту, а TRIN даёт меньший максимум, чем в прошлый раз, то это показывает, что «быки» слабеют. Если «быки» не могут покупать так же много акций, как раньше, то у роста проблемы. Расхождение «медведей» между ценами рынка и TRIN даёт сильный сигнал к продаже.

6. Когда рынок ценных бумаг падает до нового минимума, а TRIN застывает в менее глубоком минимуме» чем при предыдущем спаде, это говорит о том, что у «медведей» меньше акций для продажи. Когда «медведи» теряют силы, рынок готов к подъёму. Дивергенция «быков» между ценами рынка и TRIN даёт сильный сигнал к покупке.

Ещё о TRIN

Нью-Йоркская фондовая биржа объявляет данные о растущих и падающих акциях и их объёме в ходе каждой торговой сессии. Внутридневный TRIN может быть использован теми, кто играет на быстрых колебаниях цен.

TRIN можно использовать на любой бирже, сообщающей число растущих и падающих акций и их объем. Если зарубежная биржа начинает сообщать эти данные, то преимущество перед конкурентами получат те, кто начнёт использовать их первым.

Подъем/падение

Линия подъёма/падения (Advance/Decline), линия A/D, отражает участие масс в подъёмах и падениях цен. Если новые максимумы и минимумы — это офицеры, а индекс Доу-Джонса — генерал на рынке, то линия A/D показывает, следуют ли солдаты за своими командирами. Спад или подъем имеют лучшие шансы на продолжение, если линия А/ D идёт в ногу с индексом Доу-Джонса.

Чтобы вычислить A/D в данный день, отнимите число падающих акций от числа растущих и не обращайте внимание на те акции, которые стоят на месте. Результат будет положительным или отрицательным в зависимости от того, число каких акций больше. Например, если на бирже торговали 1900 акциями и 900 пошло вверх, 700 вниз и 300 остались на месте, то A/D равно +200 (900—700). Значения A/D каждого дня складываются, что и даёт куммулятивную линию A/D.

Игрокам нужно рассматривать новые пики и провалы линии A/D, поскольку её абсолютное положение зависит прежде всего от момента начала вычислений. Подъёмы и спады, поддерживаемые массами, имеют больше шансов на продолжение. Если новый максимум цен сопровождается новым максимумом линии A/D, то это говорит о широкой поддержке масс подъем, вероятно, будет продолжаться. Если рынок достигает новых высот, а линия A/D даёт меньший максимум, чем при предыдущем подъёме, то в подъёме участвовало меньше акций, и он может быть подходит к концу. Если рынок падает в новый минимум, а линия A/D даёт менее глубокий минимум, чем при предыдущем падении цен, то это означает исчерпание спада и вероятную близость дна. Эти сигналы обычно предвещают повороты цен за недели, если не за месяцы.

Самые активные акции

Индикатор самых активных акций (Most Active Stocks-MAS) — это линия подъёма/падения 15 самых активных акций на Нью-Йоркской фондовой бирже. Эти акции приводятся ежедневно в большинстве газет. Несколько крупных эмитентов, таких, как IBM, появляются в этом списке часто. Остальные акции попадают в список только тогда, когда особенно хорошие или плохие новости привлекают к ним внимание публики. MAS — это индикатор больших денег, он показывают, склоняются ли большие деньги к «быкам» или к «медведям».

MAS за данный день равен разнице между числом растущих, наиболее активных акций и числом падающих. Например, если 9 из наиболее активных акций выросли, 4 упали и 2 остались на прежнем уровне, то MAS за этот день равен 5 (9-4). Каждое значение MAS прибавляют к вчерашней сумме, что даёт куммулятивную линию MAS.

Когда MAS идёт в ногу с рынком в целом, это означает, что большие деньги поддерживают тренд и он, скорее всего, продлится. Когда рынок даёт одну картину, а MAS другую, то это служит указанием на то, что большие деньги делают ставку на обращение тренда вспять. Если тренд MAS противоположен тренду цен, то разворот рынка особенно вероятен.

Другие индикаторы рынка ценных бумаг

Лишь немногие из индикаторов рынка ценных бумаг выдержали испытание временем. Индекс нового максимума и нового минимума и индекс игрока, пожалуй, самые лучшие индикаторы на рынке ценных бумаг, а за ними идут подъем/падение и индекс самых активных акций.

Старые книги по рынку ценных бумаг полны удивительных индикаторов, но сегодня ими нужно пользоваться очень осторожно. Несколько лет изменения рынка покончили с многими индикаторами.

Индикаторы, основанные на объёме дешёвых акций (VolumeofLowPricedStocks), стали бесполезны, когда средний объем рынка ценных бумаг в США вырос десятикратно и средний уровень индекса Доу-Джонса вырос в шесть раз. Отношение продаж участниками (MemberShortSaleRatio) и отношение продаж специалистами (SpecialistShortSaleRatio) перестали работать после того, как стали популярны опционы. Сейчас эти отношения используются только при межрыночном арбитраже. Статистика мелких игроков (Odd-LotStatistics) потеряла своё значение после того, как появились взаимные фонды. Индекс продаж мелких игроков (Odd-LotShortSaleRatio) перестало работать после того, как игроки обнаружили опционы «pur».

VII. ПСИХОЛОГИЧЕСКИЕ ИНДИКАТОРЫ

7.1. Индикаторы консенсуса

Большинство игроков держит своё мнение о рынке при себе, но журналисты и авторы бюллетеней извергают его на окружающих, как незакрытые пожарные гидранты. Некоторые писатели очень остроумны, но у обоих групп очень плохой послужной список как у игроков.

Журналисты и авторы бюллетеней слишком переоценивают установившиеся тренды и пропускают основные поворотные пункты. Когда эти группы склоняются к «быкам» или «медведям», разумно сыграть против них. Поведение групп проще, чем у отдельных личностей.

Индикаторы консенсуса, так же известные как индикаторы противоположного мнения (Contrary Opinion), не столь точны, как индикаторы следования за трендом и осцилляторы. Они просто привлекают ваше внимание к возможности разворота тренда. Когда вы получите от них сообщение, используйте технические индикаторы, чтобы уточнить момент вступления в игру.

Пока в толпе на рынке есть разногласия, тренд может продолжаться. Когда толпа достигла консенсуса, тренд готов пойти вспять. Когда толпа сплошь переходит к «быкам», пора продавать. Когда толпа в значительной степени переходит к «медведям», выгодно готовиться покупать.

Основы теории противоположного мнения были заложены Шарлем Маккеем, юристом из Шотландии. В своей книге «Необычайно популярные заблуждения и сумасшествия толпы» он описал поведение толпы во время мании тюльпанов в Голландии и во время мыльного пузыря южных морей в Англии. Хемфри Б. Нэйл применил теорию противоположного мнения к акциям и другим финансовым рынкам. В своей книге «Искусство противоположного суждения» он объясняет, почему большинство должно ошибаться во время основных поворотов рынка. Цены устанавливаются толпой и, к тому времени, как все стали «быками» уже нет новых покупателей, необходимых для поддержания рынка «быков».

А. В. Кохен, Нью-Йоркский адвокат, выдвинул идею опроса рыночных консультантов и использования их ответов как приближения к мнению всей массы игроков. Кохен был скептиком, который провёл годы на Wall Street и видел, что консультанты, как группа, выступают ничуть не лучше рыночной толпы. В 1963 году он основал службу «Разведка инвестора», которая отслеживала авторов информационных бюллетеней. Когда большинство из них склонялось к «медведям», Кохен определял, что есть возможность покупать. Возможность продавать определялась по сильной тяге авторов к «быкам». Джеймс X. Сиббет применил эту теорию к сырьевым рынкам. В 1964 году он основал консультационную службу «Голос рынка». Он изучал мнения консультантов и дополнительно присваивал им вес пропорционально числу их подписчиков.

Отслеживание мнения консультантов

Некоторые авторы бюллетеней очень умны, но в целом, как группа, они не лучше основной массы игроков. В основной вершине рынка они очень сильно склоняются к «быкам», а на основном дне очень сильно тяготеют к «медведям». Их консенсус близок к консенсусу рыночной толпы.

Большинство авторов бюллетеней следуют за трендом, потому что боятся показаться дураками, пропустив крупное движение рынка. Чем дольше длится тренд. тем громче эти авторы кричат о нём. Консультанты ближе всего к «быкам» у вершины рынка и к «медведям» у его дна. Когда большинство авторов бюллетеней твёрдо встали на сторону «быков» или «медведей», разумно сыграть против них.

Несколько рейтинговых служб отслеживают процент «быков» и «медведей» среди консультантов. Основными являются «Разведка инвестора на рынке ценных бумаг» и «Голос рынка на рынке фьючерсов». Некоторые консультанты очень поднаторели в двусмысленности. Человек, одновременно утверждавший противоположные вещи, всегда сможет сказать, что был прав, куда бы ни двинулись цены. У редакторов «Разведки инвестора» и «Голоса рынка» большой опыт работы с такими слизняками. Пока один и тот же редактор готовит рейтинг, он остаётся внутренне непротиворечивым.

Разведка инвестора

Разведка инвестора (Investor Intellegence) была основана А. В. Кохецом в 1963 году. Он умер в 1988 году, и его дело было продолжено Михаэлем Бурком, новым редактором и издателем. Разведка инвестора следит примерно за 130 бюллетенями по рынку ценных бумаг. Она приводит процент «быков», «медведей» и воздержавшихся среди их авторов. Процент «медведей» особенно важен, поскольку для автора бюллетеня психологически сложно быть «медведем»

Когда процент «медведей» среди авторов информационных бюллетеней достигает 55, рынок подходит к важному дну. Когда процент «медведей» падает ниже 15 и процент «быков» превышает 65, рынок ценных бумаг подходит к важной вершине.

Голос рынка

Голос рынка (Market Vane) оценивает около 70 бюллетеней, покрывающих 32 рынка. Он оценивает степень близости каждого автора к быкам по 9-ти бальной шкале. Эта оценка умножается на оценку числа подписчиков издания (большинство авторов сильно завышают число своих подписчиков, чтобы выглядеть популярными). Степень консенсуса сообщается по шкале от 0 (все «медведи») до 100 (все «быки») путём сложения рейтингов всех авторов. Когда консенсус «быков» достигает 70 или 80 процентов, пора ожидать поворота вниз, а когда он подходит к 20 или 30 процентам, пора думать о покупке.

Причины для игры против экстремального консенсуса заложены в самой природе рынка фьючерсов. Число контрактов, купленных в игре на повышение и в игре на понижение всегда одинаково. Например, если неудовлетворённый спрос по золоту 12 000 контрактов, то это 12 000 контрактов в игре на повышение и 12 000 контрактов в игре на понижение.

Хотя число контрактов и постоянно, число людей, у которых они находятся, постоянно меняется. Если большинство сочувствует «быкам», то меньшинство, которое играет на понижение, имеет больше контрактов на человека, чем они. Если большинство ближе к «медведям», то меньшинство, то есть «быки», держат более крупные позиции. Следующий пример показывает, что происходит, когда среди 1000 игроков, которые держат 12 000 контрактов на одном рынке, меняется консенсус.

1. Если консенсус «быков» составляет 50 процентов, то 50 процентов игроков играют на повышение и 50 процентов на понижение. Средний покупатель держит столько же, сколько и средний продавец.

2. Когда консенсус «быков» достигает 80 процентов, это значит, что 80 процентов игроков ждут повышения и только 20 процентов — понижения. Поскольку сумма их позиций одинакова, средний «медведь» продал в четыре раза больше контрактов, чем держит средний «бык». Это значит, что у среднего «медведя» в четыре раза больше денег, чем у среднего «быка». Большие деньги на стороне «медведей» и игры на понижение.

Рис. 46. Консенсус «быков»

Мнения рыночных консультантов могут служить приблизительной оценкой мнения всех участников рынка. Лучше всего покупать, когда толпа близка к «медведям» и лучшее время продавать, когда толпа на стороне «быков». Уровни этих склонностей, при которых следует продавать и покупать, меняются от рынка к рынку. Их нужно пересматривать каждые несколько месяцев.

Этот недельный график показывает рынок «быков» на немецкую марку, постоянно колеблющийся между линией тренда и параллельной ей линией диапазона. Всякий раз, как консенсус быков падал ниже 45 процентов во время этого периода, следовало покупать. Чем ниже консенсус быков, тем резче наступающий подъем!

3. Когда консенсус «быков» падает до 20 процентов, это значит, что 20 процентов игроков играют на повышение и 80 ждут падения цен. Поскольку число их позиций одинаково, средний «бык» держит в четыре раза больше контрактов, чем средний «медведь». Это означает, что большие деньги на стороне «быков» и игры на повышение.

Большие деньги стали большими потому, что не были глупыми. Крупные игроки обычно более знающие и успешные, чем большинство, поскольку если это не так, то они перестают быть крупными игроками. Когда большие деньги собираются на одной стороне рынка, подумайте об игре в их направлении.

Чтобы оценить консенсус на данном рынке, возьмите данные по крайней мере за 12 месяцев и отметьте уровни, при которых рынок поворачивал раньше (рис. 46). Уточняйте эти уровни каждые три месяца. Когда консенсус «быков» вновь станет очень высок, ищите возможность к продаже при помощи технических индикаторов. Когда консенсус сильно склоняется к «медведям», ищите возможность для покупки.

Мнение консультантов иногда меняется за неделю или две до разворота основного рыночного тренда. Если консенсус «быков» падает с 78 до 76, или если он подрастает с 25 до 27, значит, самые проницательные консультанты отходят от того, что кажется прибыльным трендом. А это означает, что тренд готов пойти вспять.

Сигналы от прессы

Чтобы понять любую группу людей, нужно понять, чего хотят и чего боятся её члены. Журналисты от финансов хотят выглядеть серьёзными, умными и информированными. Они боятся выглядеть невежественными или вздорными. Для журналиста естественно сидеть на заборе и поддерживать обе стороны. Он в безопасности, пока пишет что-нибудь вроде: «монетарная политика, видимо, содействует движению рынка вверх, если непредвиденные обстоятельства не опустят его вниз».

Рис. 47. Реклама как сигнал к действиям наперекор

К тому времени, как несколько фирм подготовили рекламные объявления на один и тот же продукт и поместили их в одной и той же газете, тренд готов к тому, чтобы двинуться вспять. Более трёх рекламных объявлений по одному рынку на одной странице — это сигнал для «медведей».