Основы биржевой торговли. Учебное пособие для участников торгов на мировых биржах

2. Число заключённых сделок. Например, именно так Лондонская фондовая биржа определяет объем. Этот метод менее объективен, поскольку не различает сделку на 100 акций и сделку на 5000 акций.

3. Тиковый объем. Тиковый объем равен суммарному числу случаев изменения цен за данный промежуток времени, например, за 10 минут или за час. Он называется тиковым, потому что в большинстве случаев цена меняется каждый раз на один тик. Большинство бирж фьючерсов в США не сообщают объем за меньшие сроки, чем один день, и игроки в течение дня пользуются тиковым объёмом как оценкой.

Объем отражает активность продавцов и покупателей. Если вы сравните объёмы двух рынков, то узнаете, который из них более активный и более ликвидный. Вы будете меньше страдать от ликвидных рынков, чем от мелких рынков с малым объёмом.

Рис. 33. Объем

Чтобы интерпретировать данные об объёме, вы должны сопоставить их с изменениями цен:

А. Рост объёма во время подъёма предвещает ещё более высокие цены. Покупайте.

В. Цены прыгнули при объёме более, чем в два раза превышающем средний. Это знак того, что тренд может измениться. Ужесточите остановки по открытым позициям.

С. Цены также высоки, как и в предыдущий раз, но объем значительно меньше. Эта дивергенция «медведей» указывает на вершину. Продавайте и начинайте играть на понижение.

D. Цены рухнули при паническом объёме. Такие климактерические минимальные значения обычно достигаются ещё раз. Ужесточите остановки по открытым позициям.

Е. Серебро падает в новый минимум, но объем меньше, чем в точке D — это типичное повторное достижение климактерического минимума. Закрывайте позицию и начинайте играть на повышение.

F. Новый максимум цен сопровождается увеличением объёма, аналогично точке А. Продолжайте удерживать позицию на повышение.

Психология толпы

Объем отражает степень финансовой и эмоциональной вовлеченности участников рынка, а значит и испытываемую ими боль. Сделка начинается с финансового вовлечения двух лиц. Решение продать или купить может быть принято рационально, но у большинства людей продажа или покупка вызывает эмоциональную вовлеченность. Продавцы и покупатели стремятся оказаться правыми. Они молятся, носят талисманы счастья и обращаются к рынку с просьбами. Объем отражает степень эмоциональной вовлеченности игроков.

Каждое изменение цен отнимает деньги у проигравших и передаёт их победителям. Когда цены растут, покупатели получают прибыль, а продавцы её теряют. Победители довольны и радостны, а проигравшие сердиты и подавлены. Куда бы ни двинулись цены, половине игроков будет больно. Когда цены растут, «медведям» больно, а когда падают — страдают «быки». Чем выше объем, тем больше боли на рынке.

Игроки реагируют на потери так же, как лягушки на горячую воду. Если вы бросите лягушку в кипяток, то от неожиданной боли она тут же выпрыгнет, а если вы поместите её в холодную воду и будете подогревать постепенно, то сможете сварить её живьём. Если резкий бросок цен ударяет по игрокам, они вздрагивают от боли и ликвидируют проигрывающую позицию. Многие неудачники могут быть очень терпеливы, если их потери растут постепенно.

Вы можете потерять кучу денег на таком сонном рынке, как рынок кукурузы, где каждый процент изменения цен стоит всего 50 долларов. Если кукуруза движется против вас всего на несколько центов в день, боль очень легко перетерпеть. Вы можете держаться, и эта мелочь сложится в потерю тысяч долларов. Резкие изменения цен заставляют проигравших сокращать потери в панике. Как только неудачники вымываются, рынок готов к тому, чтобы двинуться в обратном направлении. Тренд может долго продолжаться при среднем объёме и закончиться после его резкого повышения.

Кто покупает у игрока, стремящегося закрыть убыточную позицию на покупку? Это может быть игрок, который хочет закрыть свою позицию уже с прибылью. Это может быть спекулянт, который хочет войти в игру, поскольку цены слишком занижены; это может быть игрок, пытающийся сыграть на отскоке от дна и он действительно берет минимальную цену или же пополняет ряды неудачников.

Кто продаёт игроку, стремящемуся закрыть свою убыточную позицию на продажу? Это может быть удачливый инвестор, который хочет получить прибыль уже сейчас. Это может быть игрок пытающийся поймать максимум цен, поскольку, по его мнению, цены слишком завышены. Он берет позицию проигравшего, пытается вернуть своё и только будущее покажет, прав он или нет.

Когда продавшие сдаются в середине подъёма цен, они покупают, чтобы закрыть позицию, и толкают цены ещё выше. Это вовлекает ещё больше продававших и подъем питает сам себя. Когда проигрывающие сдаются во время спада, они продают и толкают цены дальше вниз. Падающие цены привлекают ещё больше ранее державших позицию и спад питает сам себя. Сдающиеся неудачники подталкивают тренд. Если тренд движется при постоянном объёме, то у него хорошие шансы на продолжение. Постоянный объем показывает, что новые неудачники заменяют ушедших с рынка. Тренду нужны свежие неудачники, как строителям пирамид были нужны свежие рабы.

Падение объёма показывает, что поток неудачников иссякает и тренд готов к развороту. Это происходит после того, как большинство неудачников поймёт, как они ошибались. Старые неудачники продолжают уходить, а новых уже не так много. Падение объёма показывает, что тренд готов к развороту.

Всплеск особо большого объёма также даёт сигнал о близости конца тренда. Это говорит о том, что массы игроков опустошаются. Возможно, вы вспомните, как держали проигрывающую позицию дольше, чем следовало бы и когда боль стала нестерпимой, избавились от неё, а рынок немедленно развернулся и двинулся в вашем направлении, но уже без вас! Это происходит раз за разом потому, что большинство новичков реагирует на стресс одинаково и сдаётся одновременно. Профессионалы не выжидают, если рынок их бьёт. Они быстро закрывают проигрывающие позиции и играют в противоположном направлении или ждут на обочине случая вновь войти в игру.

Объем обычно невелик в коридоре цен, поскольку в них мало боли. Люди чувствуют себя в безопасности при малых колебаниях цен. Им кажется, что рынок без тренда продлится вечно. Прорыв обычно сопровождается эффектным ростом объёма, поскольку неудачники бегут к выходу. Прорыв при малом объёме отражает слабую эмоциональную реакцию на новый тренд. Это говорит о вероятном возврате цен в пределы коридора.

Рост объёма во время подъёма цен говорит о том, что в процесс вовлекается больше покупателей и ранее открывших позицию на продажу. Покупатели готовы покупать даже тогда, когда нужно платить больше, и продающие с радостью им продают. Рост объёма показывает, что уходящие неудачники полностью заменяются новым урожаем неудачников.

Когда во время подъёма цен объем падает, это говорит о том, что «быки» теряют энтузиазм, и что меньше «медведей» ищут спасения. Умные «медведи» давно в стороне, а за ними ушли слабые «медведи», не перенёсшие боли. Падение объёма показывает, что топливо у подъёма кончается и тренд готов изменить направление.

Когда объем уменьшается при падении цен, это значит, что «медведи» менее возбуждены и меньше «быков» несётся к выходу. Умные «быки» продали давно, а слабые заканчиваются. Падение объёма показывает, что оставшиеся «быки» лучше переносят боль. Возможно, что их карманы глубже или они купили позже во время спада, или и то, и другое. Падающий объем показывает область, в которой нисходящий тренд готов пойти вверх.

Эти рассуждения справедливы и на малом, и на большом временном масштабе. В качестве эмпирического правила можно считать, что если сегодня объем больше, чем вчера, то сегодняшний тренд имеет хорошие шансы продолжиться.

Правила игры

Термины «большой объем» и «низкий объем» относительны. То, что низко для IBM, высоко для Apple Computer, а то, что низко для золота, высоко для платины и так далее. Эмпирически, «большой объем» на данном рынке должен быть по крайней мере на 25 процентов выше среднего за последние две недели, а «низкий объем» по меньшей мере на 25 процентов ниже среднего.

1. Большой объем подтверждает тренд. Если цены достигают пика и объем тоже достигает нового максимума, то вероятно, что цены, вновь достигнут пикового значения или превзойдут его.

2. Если рынок опускается в новый минимум, а объем даёт новый максимум, то вероятно, что этот минимум будет опять достигнут или превзойдён. На «климактерическом дне» цены во второй раз почти всегда оказываются при малом объёме, что даёт отличную возможность для покупки.

3. Если объем падает при продолжении тренда, то такой тренд созрел для поворота назад. Когда рынок поднимается к новому пику, а объем меньше, чем в предыдущем пике, ищите возможность продавать. Этот метод не очень хорошо работает на минимумах, поскольку спад может долго тянуться при малых объёмах. На Wall Street говорят: «Нужно покупать, чтобы поднять акции вверх, а вниз они могут падать от собственной тяжести».

4. Следите за объёмом во время отката в ходе тренда. Когда восходящий тренд прерывается спадом, объем часто подскакивает из-за лихорадочного снятия прибыли. Если откат продолжается, а объем уменьшается, значит «быки» больше не активны, или что ажиотажные продажи кончились. Когда объем сокращается, это показывает на то, что откат заканчивается и восходящий тренд готов продолжиться. Это хороший момент для покупки. Крупные нисходящие тренды часто прерываются подъёмом цен при высоком объёме. Когда слабые «медведи» вымываются с рынка, объем падает и подаётся сигнал к продаже.

Ещё об объёме

Вы можете использовать МА для определения тренда объёма. Наклон 5-дневного МА от объёма может определить тренд объёма. Вы также можете провести линии тренда объёма и следить за их пересечением (см. главу 3.4). Прорывы в объёме подтверждают прорывы в ценах.

Индикаторы, основанные на объёме, дают сигналы точнее по времени, чем только объем. Индекс игрока, индекс Херрика, индекс Силы и прочие включают данные об объёме (см. главы 6 и 8).

5.2. Индикаторы на основе объёма

Игроки могут использовать несколько технических индикаторов чтобы лучше проанализировать объем. Некоторые игроки используют 5-дневное экспоненциальное МА от объёма. Его наклон определяет тренд объёма (см. 4.2 и 5.1). Другие используют балансовый объем и показатель накопления/распределения.

Балансовый объем

Балансовый объем (OBV) создан Джозефом Гранвилом и описан в его книге «Новая стратегия на рынке акций». Гранвил использовал OBV как основной индикатор на рынке ценных бумаг, а другие аналитики применили его на рынке фьючерсов.

OBV — это скользящая сумма объёмов. Каждый день он увеличивается или падает в зависимости от того, оказалась ли цена закрытия выше или ниже, чем в предыдущий день. Если рынок закрывается выше, значит «быки» выиграли этот день и объем прибавляется к OBV. Если рынок закрывается ниже, значит день выиграли «медведи» и объем вычитается из OBV. Если цена не меняется, то и OBV не меняется.

Балансовый объем часто падает или растёт раньше цен. Он служит как ведущий индикатор. Как сформулировал Гранвил, «Объем — это тот пар, от которого едет паровозик».

Психология толпы

Цены отражают консенсус по поводу стоимости, а объем — уровень эмоций участников рынка. Он отражает степень финансовой и эмоциональной вовлеченности, атак же боль, испытываемую неудачниками (см. главу 5.1). OBV — это скользящая сумма объёмов. Он отслеживает изменение уровня вовлеченности участников рынка и силу их боли.

Новый пик OBV показывает, что «быки» сильны, «медведи» мучаются и цены, вероятно, будут расти. Новый минимум OBV показывает, что «медведи» сильны, «быки» страдают и цены, вероятно, упадут. Когда движение OBV не совпадает с движением цен, это показывает, что эмоции масс расходятся с их консенсусом. Толпа с большей вероятностью пойдёт за своим сердцем, а не за своим разумом. Вот почему изменения объёма часто предшествуют изменению цен.

Сигналы игроку

Фигуры, образованные максимумами и минимумами OBV более важны, чем абсолютные значения этого индикатора. Абсолютные значения зависят от того, когда вы начнёте вычислять балансовый объем. Когда OBV поднимается и падает вместе с ценами, тренд подтверждается. Если цены установили новый максимум и OBV тоже установил новый максимум, то рост цен, вероятно, продолжится. Если цены дали новый минимум и OBV тоже дал новый минимум, то спад, вероятно, продолжится. Безопаснее играть в направлении тренда, подтверждаемого OBV (рис. 34).

Рис. 34. Балансовый объем

Пока OBV идёт в ногу с ценами, он подтверждает тренд. Восходящий тренд OBV подтверждает рост акции. Её конец в марте даёт сигнал к продаже. Около вершины есть два сигнала к началу игры на понижение. Первый, в начале апреля, даётся дивергенцией «медведей» между OBV и ценами. Через две недели OBV преодолевает свой уровень поддержки, давая ещё один сигнал продавать. Нисходящая линия тренда OBV подтверждает падение акций AppleComputer, продолжайте игру. Прорыв вверх в июле даёт сигнал закрытия позиции и игры на повышение.

1. Когда OBV достигает нового максимума, это подтверждает силу «быков», предвещая, что цены, вероятно, будут расти дальше, и даёт сигнал к покупке. Когда OBV достигает нового минимума, это подтверждает силу «медведей», предвещая грядущее падение цен и даёт сигнал к продаже.

2. OBV даёт самый сильный сигнал к покупке или продаже, когда он расходится с ценами. Когда цены растут, затем откатываются и вновь растут, давая новый более высокий максимум, в котором OBV достигает менее высокого значения, чем в предыдущем максимуме, возникает дивергенция «медведей», являющаяся сильным сигналом к продаже. Когда цены падают, затем подскакивают и вновь падают к новому минимуму, а OBV даёт менее глубокий минимум, чем при предыдущем падении, это указывает на дивергенцию «быков» и даёт сильный сигнал к покупке. Долгосрочные дивергенции важнее краткосрочных. Дивергенции, формирующиеся в течение нескольких недель, дают более сильные сигналы, чем проявляющиеся в течение нескольких дней.

3. Когда цены находятся в пределах коридора, а OBV вырывается к новому максимуму, это даёт сигнал о покупке. Когда цены держатся в пределах коридора, а OBV даёт новый минимум, прорываясь вниз, это даёт сигнал о продаже.

Ещё о OBV

Одной из причин успеха Гранвила в его звёздный час (см. главу 1.3) было то, что он объединил OBV с двумя другими индикаторами: индикатором чистого тренда и индикатором климакса. Гранвил вычислял OBV для каждой акции из набора индекса Доу-Джонса и оценивал ход OBV как поднимающийся, нейтральный или падающий. Он называл это чистым трендом акции, которая могла иметь значения +1, 0 и -1. Индикатор климакса представлял собой сумму чистого тренда всех 30 акций индекса Доу-Джонса.

Когда рынок ценных бумаг рос и индикатор климакса достигал нового максимума, это подтверждало силу и давало сигнал к покупке. Если рынок рос, но индекс климакса давал меньший максимум, это был сигнал к продаже.

Вы можете считать индекс Доу-Джонса группой из 30 лошадей, тянущих повозку рынка. Индикатор климакса показывает, сколько лошадей тянет вперёд, назад или стоит на месте. Если 24 из 30 лошадей тянут вперёд, 1 назад и 5 отдыхают, то вероятно, что повозка двинется впред. Если вперёд тянут 9 лошадей, 7 лошадей тянут назад, а 14 отдыхают, то повозка готова скатиться с холма.

OBV, индикатор чистого тренда и индикатор климакса можно легко запрограммировать на компьютере. Их лучше применить к базе данных, содержащей все акции индекса S&P 500. Это может дать хорошие сигналы для игры на фьючерсах или опционах S&P 500.

Показатель накопления/распределения

Этот индикатор создан Л. Вильямсом и описан в книге, изданной в 1972 году, «Как я сделал миллион долларов». Он был разработан как основной индикатор для акций, но некоторые аналитики применили его и к фьючерсам. Уникальность показателя накопления/распределения (A/D) в том, что он связывает цены открытия и закрытия с объёмом.

Если цена закрытия выше цены открытия, то день выиграли «быки» и A/D положителен. Если цена закрытия ниже цены открытия, то выиграли «медведи» и A/D отрицателен. Если цена закрытия равна цене открытия, то победителя нет и A/D равен 0. Итоговая сумма A/D за каждый день и даёт интегральный индикатор накопления/расхода.

A/D награждает «быков» и «медведей» только частью дневного объёма. Эта часть зависит от интервала цен за день и от расстояния от цены открытия до цены закрытия. Чем больше расстояние между ценами открытия и закрытия по отношению к дневному интервалу цен, тем больше изменение накопления/расхода.

Например, если максимальная цена отличается от минимальной на 5 пунктов, а расстояние между ценой закрытия и ценой открытия 2 пункта, то только 2/5 объёма дня приписывается лагерю победителей. Структура максимумов и минимумов A/D важнее абсолютных значений, зависящих от момента начала вычислений.

Когда рынок растёт, большинство людей концентрируются на новых максимумах. Но если цены при открытии оказываются выше, чем при закрытии, то A/D, отслеживающий их взаимное положение, начинает падать. Он предупреждает, что восходящий тренд слабее, чем кажется. Когда A/D поднимается вверх, а цены идут вниз, это говорит о том, что «быки» набирают силу.

Поведение толпы

Цены открытия и закрытия наиболее важны из всех цен дня. Цена открытия аккумулирует всё, что накопилось за то время, пока торги были закрыты. Цена открытия обычно устанавливается любителями, которые прочитали газеты вечером и решили сыграть утром.

Профессионалы активны целый день. Они часто играют против любителей. В ходе дня волны покупок и продаж любителями и неповоротливыми организациями постепенно затухают. Перед закрытием на рынке обычно доминируют профессионалы. Цены закрытия особенно важны, поскольку от них зависит оценка состояния счета.

A/D отслеживает исход дневной битвы между любителями и профессионалами. Он поднимается, когда цена при закрытии выше, чем при открытии, то есть тогда, когда профессионалы ближе к «быкам», чем любители. Он опускается, когда цена при закрытии ниже, чем при открытии, то есть когда профессионалы ближе к «медведям», чем любители. Выгодно ставить на профессионалов против любителей.

Правила игры

Когда рынок открывается низко и закрывается высоко, он движется от слабости к силе. В этом случае A/D поднимается и показывает, что рыночные профессионалы ближе к «быкам», чем любители. Это значит, что на следующий день рынок с большей вероятностью пойдёт вверх. Когда A/D падает, это означает, что профессионалы ближе к «медведям», чем любители. Когда рынок движется от силы к слабости, более вероятно, что на следующий день цены упадут до нового минимума.

Рис. 35. Показатель накопления/расхода

Показатель накопления/расхода даёт самые сильные сигналы при дивергенции с ценами. Дивергенция «быков» даёт сигнал к покупке во время дна в октябре. Через четыре месяца и на 30 долларов выше дивергенция «медведей» даёт сигнал к продаже. Извлеките прибыль и играйте на понижение.

Лучшие сигналы поступают при расхождении между A/D и ценами.

1. Если цены доходят до нового максимума, а подъем A/D ниже предыдущего, то это сигнал к распродаже. Эта дивергенция «медведей» показывает» что профессионалы распродают при подъёме цен (рис, 35).

2. Дивергенция «быков» появляется тогда, когда цены падают до нового минимума, а A/D останавливается раньше, чем при предыдущем спаде. Это говорит о том, что профессионалы используют спад для покупки, и ожидается подъем.

Ещё о показателе накопления/распределения

Когда вы решаетесь покупать или продавать на основании дивергенции показателя A/D, помните, что даже профессионалы могут ошибаться на рынке. Устанавливайте остановки и предохраняйте себя следуя Правилу собаки Баскервилей (см. главу 3.6).

Аккумулятор объёма, разработанный Марком Чайкиным, очень похож на A/D. Он использует среднюю цену дня вместо цены открытия. Он особенно ценен для тех аналитиков, у кого нет доступа к ценам открытия. Его сигналы и правила использования похожи на таковые для накопления/расхода.

Между A/D и японскими диаграммами свечей есть важные параллели. В обоих случаях внимание сосредоточено на разнице между ценой открытия и закрытия. A/D идёт дальше диаграмм свечей, принимая во внимание объем.

5.3. Неудовлетворённый спрос

Неудовлетворённый спрос — это общее число контрактов, открытых покупателями или продавцами на данном рынке на данный день. Он показывает общее количество существующих контрактов. Он равен общему числу или открытых позиций на покупку, или открытых позиций на продажу.

Акции обращаются на бирже до тех пор, пока фирма существует как единое целое. Игроки с фьючерсами и опционами, напротив, имеют дело с контрактами на будущую поставку, истекающими в определённый момент.

Покупатель фьючерса или опциона, который хочет принять поставку, и продавец, который хочет осуществить поставку, должны ждать до первого обозначенного дня. Существование этого срока обеспечивает равенство удерживаемых и проданных контрактов.

Конечно, только меньшая часть игроков с фьючерсами и опционами действительно хотят получить или осуществить поставку. Большинство заблаговременно закрывают свою позицию.

Неудовлетворённый спрос растёт или уменьшается в зависимости от того, приходят ли на рынок новые игроки или же с него уходят старые. Он растёт только тогда, когда на рынок выходят новый продавец и новый покупатель. Их сделка создаёт новый контракт. Например, если неудовлетворённый спрос в апрельском золоте равен 8500 контрактам, значит 8500 контрактов удерживаются «быками» и по 8500 контрактам продававшими выданы обязательства на момент закрытия в данный день. Если неудовлетворённый спрос поднялся до 100, значит в итоге было продано и куплено 100 новых контрактов.

Неудовлетворённый спрос уменьшается, когда игрок, удерживавший позицию, встречается с кем-то, кто её распродавал. Когда они заключают сделку, один контракт исчезает и неудовлетворённый спрос уменьшается. Когда новый «бык» покупает контракт у старого «быка», который избавляется от своей позиции, неудовлетворённый спрос не меняется. Неудовлетворённый спрос не меняется, когда новый «медведь» продаёт старому «медведю», восстанавливающему ранее проданное.

Большинство бирж фьючерсов и опционов публикуют данные по открытому опциону на один день позже цен. На некоторых биржах есть телефоны, по которым можно узнать приблизительные данные о неудовлетворённом спросе.

Аналитики обычно отображают неудовлетворённый спрос как единую линию под линиями цен (рис. 36). Некоторые службы подготовки графиков рисуют ещё и средний неудовлетворённый спрос за последние несколько лет. Неудовлетворённый спрос даёт важные сигналы, когда он отклоняется от своей сезонной нормы. Неудовлетворённый спрос меняется в течение года на многих рынках из-за значительного перемещения коммерческих интересов в ходе производственного цикла.

Неудовлетворённый спрос на рынке валютных фьючерсов обычно падает четыре раза в год во время перезаключения контрактов. Если во время перезаключения неудовлетворённый спрос не падает, это говорит о сильной приверженности игроков к существующему тренду, который, видимо, наберёт силу.

Психология толпы

Для создания фьючерса или опциона нужен один «бык» и один «медведь». «Бык» покупает контракт, если уверен, что цены будут выше. «Медведь» продаёт контракт, если уверен, что цены будут ниже. Когда они заключают сделку, открытый интерес увеличивается на один контракт. Одна сделка между «быками» и «медведем» вряд ли повлияет на рынок. Но когда сделки заключают тысячи игроков, то они ускоряют или обращают вспять рыночные тренды.

Неудовлетворённый спрос отражает интенсивность конфликта между «быками» и «медведями». Он показывает готовность купивших удерживать позицию и готовность продавших ждать прибыли. Когда «быки» и «медведи» не верят, что рынок двинется в их сторону, они закрывают свои позиции и неудовлетворённый спрос уменьшается.

В каждой сделке участвуют два человека. Один из них страдает при изменении цен. Если цена растёт, страдает «медведь». Если цена падает, страдает «бык». Пока проигравшие продолжают надеяться, они держатся и неудовлетворённый спрос не меняется.

Рост неудовлетворённого спроса означает, что толпа уверенных «быков» встретилась с толпой равно уверенных «медведей». Он показывает на нарастание несогласия между лагерями. Одна из групп обязательно проиграет, но, пока проигрывающие продолжают надеяться, тренд сохраняется. Эти идеи очень ясно изложены в книге Л. Ди Белвела «Графики динамики цен сырьевого рынка».

«Быки» и «медведи» продолжают добавлять к своим позициям до тех пор, пока они сильно расходятся во мнении по поводу будущих цен. Для поддержания тренда необходимы уверенность и расхождение во мнениях. Растущий неудовлетворённый спрос показывает, что запас неудачников пополняется и текущий тренд должен продолжаться. Если неудовлетворённый спрос растёт во время восходящего тренда, значит удерживающие позицию покупают, а «медведи» продают, считая, что цены слишком высоки. Последние, видимо, будут искать спасения, когда на них надавит рост цен, и их покупки поднимут цены ещё выше.

Если неудовлетворённый спрос растёт во время падения цен, значит продавцы агрессивно продают, а искатели минимума покупают. Эти охотники за удачей, вероятно, быстро сдадутся при дальнейшем падении цен и их продажи толкнут цены ещё ниже. Рост неудовлетворённого спроса открывает зелёный свет перед существующим трендом.

Рис. 36. Неудовлетворённый спрос

Неудовлетворённый спрос (01) отражает суммарное количество позиций, с которыми играют на повышение или на понижение на любом рынке ценных бумаг или опционов. Неудовлетворённый спрос зависит от напряжённости конфликта между «быками» и «медведями».

Рост 01 показывает, что конфликт между «быками» и «медведями» разгорается и подтверждает существующий тренд. Рост 01 во время подъёма показывает, что к открытым позициям можно безопасно добавить (А и D). Слабое изменение неудовлетворённого спроса показывает, что на рынок приходит меньше неудачников, что сильный тренд близится к концу и что пора извлекать прибыль или ужесточить остановки (В и Е). Падение неудовлетворённого спроса показывает, что неудачники уходят с рынка расплачиваясь с победителями и тренд у своего конца. Огонь не может гореть, если топливо кончилось и резкое падение неудовлетворённого спроса во время тренда указывает на близость разворота (С и F).

На правом краю графика цены на какао стабилизировались после падения в октябре и неудовлетворённый спрос постоянен. Это значит, что спад в октябре вымел слабых «быков» и рост, вероятно, продолжится. Время играть на повышение с предохранительной остановкой ниже недавних минимумов.

Если «бык» хочет купить в уверенности, что цены вырастут, а «медведь» боится продавать, то купить можно только у другого «быка», который сам покупал раньше и теперь хочет выйти из игры. Такая сделка не создаёт нового контракта и открытый интерес остаётся без изменения. Когда во время подъёма цен неудовлетворённый спрос не растёт, это говорит о прекращении роста запаса неудачников.

Когда «медведь» хочет продать в уверенности, что цены ещё опустятся, а «бык» боится покупать у него, такой «медведь» может продать только другому «медведю», который сам продал раньше, а теперь хочет вернуть своё и уйти из игры с прибылью. Эта сделка не создаёт нового контракта, и неудовлетворённый спрос не меняется. Когда неудовлетворённый спрос остаётся постоянным во время падения цен, это указывает, что число искателей минимума не увеличивается. Когда неудовлетворённый спрос остаётся постоянным — зажигается жёлтый свет, показывающий, что тренд стареет и наибольшие достижения, вероятно, уже в прошлом.

Падение неудовлетворённого спроса означает, что проигравшие вымываются, а победители извлекают прибыль. Когда расхождение во взглядах между ними ослабевает, тренд созрел для обращения вспять. Неудовлетворённый спрос падает, когда неудачники перестают надеяться и уходят с рынка без притока новых неудачников. Когда «бык» решает продать свою удерживаемую позицию и «медведь» решает вернуть проданное, они могут заключить сделку друг с другом. Когда они это сделают, один контракт исчезнет и неудовлетворённый спрос уменьшится на один контракт. Падение неудовлетворённого спроса означает, что победители получают деньги, а проигравшие теряют надежду. Это зажигает красный свет, указывающий на окончание тренда.

Правила игры

Изменение неудовлетворённого спроса на 10 процентов заслуживает серьёзного внимания, а изменение на 25 процентов даёт важный сигнал. Смысл роста, падения или постоянства неудовлетворённого спроса зависит от того, растут ли цены, падают или остаются постоянными.

1. Когда во время роста цен неудовлетворённый спрос растёт, это подтверждает тренд и позволяет удваивать открытые позиции. Это говорит о том, что на рынок выходит больше продавцов. Когда они в панике будут закрывать позиции, их покупки, вероятно, толкнут цены ещё выше,

2. Когда неудовлетворённый спрос растёт, а цены падают, это говорит о том, что на рынке активно действуют искатели минимума. Безопасно открывать дополнительные позиции на продажу, поскольку эти охотники за удачей, вероятно, толкнут цены ещё ниже, когда выбросят белый флаг.