Визуальный инвестор. Как выявлять рыночные тренды

Японцы придают большое значение соотношению цен открытия и закрытия. Японские свечи привлекательны тем, что они добавляют к информации, предоставляемой столбиковым графиком, еще одно измерение. Дело не только в цвете свечей, указывающем на медвежий или бычий характер рынка, но и в их форме, которая визуализирует бычьи или медвежьи модели, не видные на столбиковом графике. Помимо прочего, все приемы анализа столбиковых графиков применимы и к японским свечам. Дополнительная информация по японским свечам приведена в приложении В.

Как говорилось в предыдущей главе, месячные и недельные графики подходят для анализа долгосрочных трендов, а дневные – для краткосрочных. Внутридневные графики, отражающие часовые изменения цены, можно применять и при краткосрочной торговле. При этом речь шла о линейных и столбиковых графиках. Японские свечи также масштабируются по времени: каждая свеча может представлять 1 час, 1 день, 1 неделю или 1 месяц так же, как и столбик на столбиковом графике. На дневных линейных графиках соединяются дневные цены закрытия, на недельных линейных графиках – недельные цены закрытия, и т. д. Все рассмотренные типы графиков пригодны как для краткосрочного, так и для долгосрочного анализа: нужно лишь выбрать соответствующий временной масштаб (рис. 3.4 и 3.5).

Основные правила графического анализа одинаковы для всех временных масштабов. Другими словами, недельный график анализируют так же, как и дневной. Одно из ощутимых преимуществ, которое дают компьютерные программы графического анализа, – это возможность мгновенно изменять временную перспективу, переключаясь с дневных графиков на недельные и обратно нажатием всего одной клавиши. Так же легко перейти и от столбикового графика к линейному или к японским свечам. Таким образом, пользователю нужно выбрать тип графика и масштаб времени. Но выбор этим не ограничивается.

Наиболее распространенные ценовые графики отображают два вида информации: цену и время. Время отсчитывается по горизонтали: даты откладываются в нижней части графика слева направо. Ценовая шкала расположена вертикально, а цены откладываются на ней снизу вверх в порядке увеличения. Ценовые данные можно представить двумя способами. Чаще всего используется линейная, или арифметическая, шкала. На линейном графике все движения цены отображаются равным образом. Каждое повышение на 1 пункт отображается так же, как и любое другое повышение на 1 пункт. Повышение от 10 до 20 выглядит так же, как и от 50 до 60. Каждое из них соответствует 10 пунктам и представлено одним и тем же отрезком на вертикальной шкале. Подобная шкала знакома очень многим. Другим вариантом является логарифмическая шкала (см. рис. 3.6).

Логарифмические или полулогарифмические графики представляют изменение цены не в абсолютных единицах, а в процентных долях. Иначе говоря, рост от 10 до 20 выглядит гораздо значительнее, чем рост от 50 до 60. Причина заключается в том, что в процентном выражении рост от 50 до 60 не так значителен, как от 10 до 20. Инвестор, который покупает акцию на отметке 10 и дожидается ее роста до 20, удваивает свой капитал: это прибыль в 100 %. Инвестор, купивший акцию на отметке 50 и дождавшийся ее подъема до 60, получает прибыль только в 20 %, хотя в обоих случаях акции поднимаются на 10 пунктов. Чтобы продемонстрировать такой же 100 %-ный рост, как и в первом случае, вторая акция должна удвоиться в цене, т. е. подняться с 50 до 100 (на 100 %). Поэтому на логарифмических графиках повышению от 10 до 20 (100 %) соответствует такой же отрезок, как и в случае повышения от 50 до 100 (100 %).

Вообще, различие между двумя типами шкал не столь значимо для коротких периодов. Большинство трейдеров применяют в этих случаях более привычную арифметическую шкалу, от которой незачем отказываться и читателям. Но для долгосрочных графиков различия могут быть весомы. На полулогарифмическом графике последующее повышение цены выглядит незначительным по сравнению с более ранними движениями. В результате линии тренда нарушаются гораздо быстрее. Но однозначного ответа на вопрос, какой из методов лучше, все же нет. В данной книге большинство ситуаций иллюстрируются на графиках с более простой арифметической шкалой. Но при долгосрочных оценках нелишне использовать обе шкалы, тем более что компьютер позволяет легко переключаться с одной на другую.

На большинстве ценовых графиков также представлена (в нижней части) гистограмма объема торгов. На столбиковом графике, например, вертикальные столбики гистограммы объема в нижней части соответствуют каждому ценовому столбику в верхней части (см. рис. 3.7). Понятно, что большему объему соответствует более высокий столбик, а более низкому – более короткий. Взглянув на график, аналитик без труда определит, в какие дни (или недели) объем был самым высоким. Это важно, так как объем во многом характеризует силу или слабость тренда. В общем, когда акция растет, давление покупателей должно превышать давление продавцов. При сильном восходящем тренде столбики объема обычно выше, когда цены растут, и ниже, когда цены падают. Другими словами, объем подтверждает тренд. Если аналитик видит, что откат идет на более высоком объеме, чем рост, то это – ранний сигнал потери темпа. Общее эмпирическое правило таково: увеличение объема торгов происходит при движении цены в направлении текущего тренда.

Этот ценный индикатор впервые описал Джозеф Гранвилл в книге «Метод Гранвилла: новый путь к прибыли на рынке акций» (Granville’s New Key to Stock Market. Profits, 1963). Балансовый объем (on-balance volume – OBV) полезен потому, что позволяет более наглядно представить динамику объема торгов и сравнить ее с ценовым движением (см. рис. 3.8). Рост объема должен происходить при движении цены в направлении существующего тренда. Индикатор Гранвилла помогает проверить, такова ли сложившаяся ситуация. Построить кривую балансового объема чрезвычайно просто. Каждый день рынок закрывается выше или ниже при определенной величине торговой активности. Если рынок закрывается выше, итоговый объем торгов этого дня получает положительное значение и прибавляется к показателю предыдущего дня. Если же рынок падает, объем считается отрицательным и вычитается из показателя предыдущего дня. В те дни, когда рынок стоит на месте, линия объема тоже остается прежней. Другими словами, балансовый объем – это текущий совокупный (кумулятивный) показатель положительных и отрицательных значений объема.

В конечном итоге линия балансового объема приобретает направленность. Если она идет вверх, то считается бычьей, т. е. объем торгов увеличивается в дни подъема, а не спада. Падающая линия OBV означает, что объем торгов выше в дни спада, а потому считается медвежьей. Дополнение графика линией OBV (внизу или прямо над кривой цены) позволяет аналитику увидеть, совпадают ли направления кривых цены и объема. Если обе кривые согласованно движутся вверх, восходящий тренд устойчив. В этом случае объем подтверждает текущий тренд. Но если цена растет, а объем падает, то налицо отрицательное расхождение: оно предупреждает, что восходящий тренд может измениться. Предупредительным сигналом является именно расхождение кривых цены и объема, т. е. их движение в противоположных направлениях.

Важно именно направление линии OBV, а не ее количественные показатели. Значения OBV изменяются в зависимости от точки отсчета, т. е. от срока наблюдений. Сосредоточьтесь на тренде, а не на числах. Ими займутся компьютерные программы: они рассчитают и построят кривую OBV.

За долгие годы работы с графиками технические аналитики идентифицировали множество графических моделей (фигур), имеющих предсказательную ценность. Мы ограничимся рассмотрением небольшой группы наиболее узнаваемых и надежных моделей. Среди моделей разворота (reversal patterns) наиболее важны три: двойная вершина и двойное дно (double top and bottom), тройная вершина и тройное дно (triple top and bottom), голова и плечи и перевернутые голова и плечи (head and shoulders top and bottom). Эти фигуры довольно легко увидеть на графике, и в случае правильного определения они могут предупредить о развороте тренда. Из моделей продолжения (continuation patterns) мы возьмем треугольник (triangle). Когда он ясно виден на графике, это обычно означает, что рынок консолидируется в рамках предыдущего тренда и, скорее всего, вернется к нему. Именно поэтому треугольник называется моделью продолжения. Чтобы распознать такие модели, нужно научиться совсем немногому – выявлять пики (уровни сопротивления) и впадины (уровни поддержки) и строить линии тренда.

Объем важен при интерпретации графических моделей. Так, при образовании модели на вершине объем обычно падает во время взлетов и растет во время откатов. Что касается откатов при нисходящем тренде, то более высокие столбики объема соответствуют периоду ценового роста, а более низкие – периоду падения. Высокий объем – обязательный элемент крупных прорывов, особенно бычьих. Прорыв тренда вверх без заметного роста торговой активности на любом рынке должен вызывать недоверие. При моделях продолжения (таких, как треугольник) объем обычно сильно падает, отражая период нерешительности. Объем должен заметно повыситься после того, как образование модели завершено, а цены покидают предыдущий торговый коридор.

Балансовый объем может очень пригодиться при изучении ценовых моделей. Так как боковое движение цен обычно отражает периоды нерешительности на рынке, аналитик никогда точно не знает, разворачивается ли интересующая его акция или просто находится в состоянии выжидания. И нередко кривая объема помогает ответить на этот вопрос, показывая, какому направлению сопутствует рост объема. Благодаря этому аналитик может определить на более ранней стадии, что происходит с интересующей его акцией: накопление (покупка) или распределение (продажа). Кривая OBV очень часто опережает движение цен (как на рис. 3.8). Обычно это – ранний сигнал того, что они пойдут в том же направлении. Желательно следить за линией OBV, особенно при изучении ценовых моделей: она либо подтвердит достоверность картины на ценовом графике, либо предупредит о ее ошибочности.

Названия этих моделей говорят сами за себя. Представьте себе восходящий тренд с серией растущих пиков и впадин. Каждый раз, когда акция поднимается к предыдущему пику, может произойти одно из двух: либо она превзойдет его, либо нет. Если рынок закрывается выше пика, то восходящий тренд возобновляется – и все в порядке. Но если он не сможет превзойти предыдущий пик и начнет ослабевать – это сигнал тревоги. Тогда, судя по всему, аналитик имеет дело с двойной вершиной (в начале формирования). Двойная вершина – это не что иное, как график с двумя крупными пиками примерно на одном уровне (см. рис. 3.9).

Из графика на рис. 3.10 видно, почему нельзя однозначно сказать, является ли откат началом двойной вершины или же это простое колебание вблизи предыдущего уровня сопротивления. Цены нередко движутся в боковом направлении некоторое время между предыдущим пиком и впадиной, прежде чем продолжить подъем. Обычно боковое движение называют консолидацией (consolidation), или торговым диапазоном (trading range). Но для образования настоящей двойной вершины этого мало. Рынок должен не только остановиться на предыдущем пике, но и упасть, закрывшись ниже предыдущей впадины. После этого последовательность более высоких пиков и впадин сменяется понижающимися пиками и впадинами, и получается модель разворота «двойная вершина», которую также называют моделью М (М pattern) из-за ее формы (также см. рис. 3.9).

Мы описали двойную вершину, а двойное дно – это просто ее зеркальное отражение. Двойное дно получается, когда рынок образует два крупных минимума примерно на одном ценовом уровне, а затем закрывается выше предыдущего пика. Так начинается новый восходящий тренд, особенно при прорыве вверх с высоким объемом торгов. В этом случае графические аналитики также предпочитают сверять поведение цен с кривой балансового объема. Двойное дно также называют моделью W (W pattern), (см. рис. 3.11 и 3.12).

Понятно, что тройная вершина имеет не две, а три крупные вершины. Это просто означает, что период бокового движения цены длится значительно дольше. Однако интерпретация остается той же. Если рынок, на котором был подъем, в конце концов закрывается на новом максимуме, восходящий тренд возобновляется. Но если три крупных пика находятся примерно на одном уровне, а рынок пробивает минимум предыдущего отката, то получается модель разворота «тройная вершина» (см. рис. 3.13). Тройное дно – это, естественно, три крупные впадины примерно на одном уровне и последующий прорыв выше предыдущего пика. Указанные названия довольно красноречивы, и модели легко распознаются. В любой библиотеке рыночных графиков можно найти бесчисленные примеры таких моделей. Вообще, модели «двойная вершина» и «двойное дно» встречаются гораздо чаще тройных, хотя и последние не редкость. Еще один популярный вариант тройной вершины и тройного дна – модель разворота голова и плечи.

Вы, наверное, уже поняли, что в этих ценовых моделях и их названиях нет ничего сверхсложного. То же самое относится и к перевернутым голове и плечам. По сути, это разновидность тройного дна, поскольку и здесь имеются три крупных минимума. Различие заключается в особенностях формирования впадин. У тройного дна все три минимума расположены примерно на одном ценовом уровне. Перевернутые голова и плечи называются так потому, что один крупный минимум находится посередине (голова), а два других, менее значимых (плечи) – по бокам (см. рис. 3.14). Модель напоминает человека, стоящего на голове.

У модели «перевернутые голова и плечи» линия тренда (линия шеи) проводится над двумя пиками, расположенными в середине. После прорыва этой линии вверх образование модели завершается, что является сигналом нового восходящего тренда.

Модель «голова и плечи» является зеркальным отражением модели «перевернутые голова и плечи» (см. рис. 3.15). У этой фигуры средний пик (голова) немного выше окружающих (плечи). Линия тренда (линия шеи) наносится ниже двух впадин, расположенных в середине. Падение цен ниже этой линии служит сигналом начала нового нисходящего тренда (см. рис. 3.16).

При работе со всеми описанными моделями разворота важно следить и за объемом и искать подтверждение движений цены. Линия балансового объема особенно ценна в моменты формирования или завершения моделей, когда ее направление должно соответствовать тому или иному ценовому движению. Помните, что более высокий объем весомее при подъемах, а не спадах.

Ценовые модели часто предсказывают, как далеко пойдет рынок. Их размеры позволяют примерно определить минимальное расстояние, которое рынок может пройти после завершения модели. Практическое правило для всех трех рассмотренных моделей таково: высота модели определяет потенциал рынка. Другими словами, надо просто измерить высоту бокового торгового диапазона и отложить это расстояние от точки прорыва в направлении прорыва. Если высота двойной или тройной вершины составляет 20 пунктов, то цены, скорее всего, упадут как минимум на 20 пунктов от точки, где был пробит минимум предыдущего отката. Например, если торговый диапазон составляет 50–70, пробой вниз достигнет уровня 30.

Измерение в случае головы и плеч немного точнее. На модели «голова и плечи» вертикальное расстояние от максимума головы до линии шеи вычитается из уровня, на котором линия шеи прорвана вниз. На модели «перевернутые голова и плечи» вертикальное расстояние от минимума головы до линии шеи прибавляется к точке, в которой цены превосходят линию шеи. Помните, однако, что эти измерения приблизительны, они позволяют лишь примерно оценить минимальный потенциал рыночного движения.

Летом 1995 г. центральные банки провели успешную интервенцию в поддержку американского доллара. Финансовая пресса в определенной мере объяснила этот успех тем, что банкиры применили некоторые методы графического анализа к торговле на рынке. О серьезности отношения совета управляющих ФРС к графическому подходу свидетельствовал августовский выпуск (1995 г.) его бюллетеня под названием «Голова и плечи – это не просто забавная модель» (C.L. Osier and P.H.K. Chang, Staff Report № 4, Federal Reserve Bank of New York, August 1995). Лично меня его авторы приятно удивили тем, что периодически ссылались на мою первую книгу «Технический анализ фьючерсных рынков» как на первоисточник. Окончательный вывод в бюллетене гласил, что при торговле на валютных рынках модель «голова и плечи» обеспечивает статистически и экономически значимую прибыль. А вот что сказано в его вступительном разделе:

Как оказалось, технический анализ… позволяет получить статистически значимую прибыль несмотря на его несовместимость с принципом «эффективности рынков», которого придерживается большинство экономистов.

Нам ли спорить с ФРС?

Эта модель отличается от описанных ранее тем, что является моделью продолжения тенденции. Образование треугольника – это сигнал того, что рынок зашел слишком далеко и должен на время консолидироваться. После консолидации он обычно возобновляет движение в том же направлении. Поэтому при восходящем тренде треугольник – это, как правило, бычья модель, а при нисходящем – медвежья. Треугольник может иметь разные формы. Чаще всего встречается симметричный треугольник (symmetrical triangle) (см. рис. 3.17). Эта фигура характеризуется постепенно сужающимся боковым движением. Линии тренда, проведенные вдоль пиков и впадин треугольника, сходятся, а каждая из линий обычно тестируется хотя бы дважды, а чаще – трижды. Пройдя по горизонтали примерно 2/3 или 3/4 длины треугольника, цена обычно прорывает его в направлении предшествующего тренда. Если предыдущий тренд был восходящим, то рынок, скорее всего, совершит прорыв вверх.

Эти два варианта треугольника обычно обладают более явным предсказательным качеством. В случае восходящего треугольника (ascending triangle) линия, проведенная вдоль верхней границы ценового диапазона, идет горизонтально, а вдоль нижней – вверх (см. рис. 3.18). Это – бычья модель. Нисходящий треугольник (descending triangle) имеет горизонтальную нижнюю линию и нисходящую верхнюю; он относится к медвежьим моделям (см. рис. 3.19). О завершении любой из данных трех моделей говорит мощный прорыв одной из линий тренда (либо вверх, либо вниз). В этом случае рост объема также важен, особенно при прорыве вверх.

Расстояние, которое пройдет рынок после завершения треугольника, можно предопределить разными способами. Самый простой из них – измерить высоту самой широкой части треугольника (слева) и отложить ее вверх от точки прорыва в правой части треугольника. Как и в случае с рассмотренными выше моделями разворота, чем больше модель по вертикали (волатильность), тем выше ценовой потенциал.

При другом способе используется горизонтальный размер моделей. Модель, которая формируется в течение двух недель, уступает по значимости (и потенциалу) модели, сформированной за два месяца или года. В общем, чем продолжительнее срок формирования модели, тем она весомее.

Завершая перечисление типов графиков, нельзя не упомянуть график крестики-нолики (или пункто-цифровой график), главное достоинство которого заключается в том, что он дает более точные сигналы покупки и продажи. Движения цены на таком графике обозначаются колонками Х и О. Колонка Х отражает рост цены, а колонка О – снижение. Сигналом покупки служит движение, когда последняя колонка Х превышает предыдущую колонку Х. Сигнал продажи – это когда последняя колонка О опускается ниже предыдущей колонки О. Пользователь может изменять размер клетки для регулирования чувствительности графика. Клетка размером 0,5 % больше подходит для краткосрочных трендов, а 2 % – для более долгосрочных (см. рис. 3.20). Большинство инвесторов вполне могут ограничиться простым распознаванием сигналов покупки и продажи. Графические аналитики, однако, идентифицируют модели движения цены на этих графиках. В приложении С приведена более детальная информация о них.

Практически все технические индикаторы, которые рассматриваются в этой книге, сравнительно объективны (как вы увидите в части II). Сигнал либо генерируется, либо нет. Индикаторы, кроме того, допускают тестирование на исторических данных для определения их надежности и очень полезны для создания объективных торговых систем. В отношении графических моделей этого, однако, сказать нельзя. Распознавание ценовых моделей – один из самых субъективных аспектов визуального анализа. Даже сейчас модели не поддаются объективному компьютерному анализу. Чтобы найти выход из этой ситуации, я вместе с инженерами Equis International разработал программу распознавания графических моделей, которую можно использовать как плагин для программы графического анализа MetaStock. Программа распознавания сканирует библиотеку графиков акций и выделяет те из них, в которых могут содержаться наиболее важные модели, рассмотренные в этой главе. Она даже дает ценовые прогнозы после завершения фигуры. Более детальную информацию об этой программе и других визуальных аналитических инструментах вы найдете в приложении А в конце книги.

Примечания

1

Мэрфи Дж. Технический анализ фьючерсных рынков. Пер. с англ. – М.: Альпина Паблишер, 2011.

2

Мэрфи Дж. Межрыночный технический анализ: торговые стратегии для мировых рынков акций, облигаций, товаров и валют. Пер. с англ. – М.: Диаграмма, 2002.

3

Мэрфи Дж. Межрыночный анализ: принципы взаимодействия финансовых рынков. Пер. с англ. – М.: Альпина Паблишер, 2012.

Конец бесплатного ознакомительного фрагмента.